一枝独秀的房贷能否持续

央行数据显示，7月新增居民中长期贷款4773亿元，住房按揭贷款成了7月新增贷款的“中流砥柱”。从占比来看，新增居民中长期贷款占新增贷款的比重创历史新高，达到102%。此前该比值最高的时点为今年4月，当时比值为77%。

中国民生银行首席研究员温彬表示，这表明当月以按揭贷款为主的零售贷款需求依然旺盛。

华泰证券宏观研究员李超则对第一财经记者表示，居民加杠杆购房支撑了7月信贷增长，而基建贷款则快速下降。“今年以来，房地产和基建的双轮驱动一直是新增人民币贷款平均增速较高的主力，预计四季度财政投资会逐渐发力。”他说。

王剑表示，居民住房贷款目前维持在每月5000亿元上下，波动小，但比往年要大，往年月均仅3000多亿元。这主要是因为房价上涨，居民杠杆购房的力度加大。

嗅觉更为敏锐的民资实际早已有所察觉，以北京为例，国务院督察组5月份发布的报告显示，今年前四月，北京八成民间投资都投向了房地产。督察组对此认为，促进结构改革和转型升级力度需要进一步加强。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析认为，由于楼市高温消退缓慢，即使多地祭出限购(苏州已成为首个重启限购的二线城市)、限贷政策，由于新旧政策转换具有时滞性，7月房贷并未出现立竿见影的效果，居民中长期贷款增幅环比仅小幅回落。居民与企业两部门信贷需求结构的分化现象有所加剧。

随着楼市调控重启，在沪深、长三角等楼市新政带动下，加上监管围绕去杠杆化，下一阶段房贷的增长势头能否持续?房地产杠杆已经加到极限了吗?

中信固收研究团队指出，7月居民中长期贷款增加4773亿元，看上去比当月全部人民币新增贷款还多，实际环比少增了866亿元，说明购房热度已有所回落，房地产投资面临降温。

相关数据也侧面支持了这一预测。国家统计局发布的2016年1~7月房地产投资相关数据显示，1~7全国房地产开发投资5.53万亿元，同比名义增长5.3%，增速比1~6月份回落0.8个百分点。另一方面，房企拿地面积也在下滑。1~7月，房地产开发企业土地购置面积11167万平方米，同比下降7.8%。

制造业“受伤最重”

在企业贷款罕见下降的拖累下，7月新增贷款跳水。非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，是近10年以来首次出现负增长。

中信固收团队表示，企业贷款回落一方面受6月银行年中时点集中投放冲贷款影响，另一方面反映企业对经济前景的信心仍弱、活跃度较差，投资意愿仍旧疲弱。

国家统计局公布的资产投资情况显示，全国固定资产投资与民间固定资产投资，增幅分别回落了0.9与0.7个百分点。基建、制造业、房地产三大投资增速进一步回落。此外，前7个月房地产开发企业到位资金中，国内贷款增速进一步回落至0.7%，趋近零增长;前7个月固定资产投资到位资金中，国内贷款增速也回落1.5个百分点至10.9%。

从民间投资来看，制造业行业中无论是金属冶炼还是铁路、船舶、航空航天等设备制造业，均出现较大幅度下降。其中汽车制造业强行维持在13%的增速。但从全国制造业投资数据看，各细分类别投资情况较好。制造业虽然同比增长3.0%，但是增速也同比回落了0.3个百分点。

从全国固定资产投资数据看，制造业中，以铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业降幅最大，同比下降12.8%。此外有色金属加工业与化学原料和化学制品制造业降幅都在5个百分点左右。

但与此同时，制造业投资下滑、信贷需求不足的同时，电力、热力生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业等绿色高科技领域投资规模增幅均在20%以上。

一位股份制商业银行济南分行行长对第一财经记者表示，该行短期贷款增长较多，说明企业用于短期资金周转以及一般性运营支付需求较多。而中长期贷款截至半年末仅增长了156亿元，中长期投资类的贷款数据暴露出大家对投资的信心不足。投到中长期项目实业中去的资金不积极。他发现，部分贷款企业因为没有或者缺少投资机会，为减少财务费用也会归还一部分贷款。