方大集团:订单充足预期增强,期待光伏产业放利

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超日期：2016-08-09

报告要点

事件描述

方大集团发布2016年中报,报告期实现营业收入10.09亿元,同比下降12.23%,毛利率17.65%,同比下滑0.58%,归属净利润0.53亿元,同比上升3.58%,EPS0.07元;

据此计算,公司2季度实现营收5.40亿元,同比下降19.57%,毛利率18.57%,同比下滑1.03%,归属净利润0.31亿元,同比下降13.53%,EPS0.039元。

事件评论

费用大幅减少,净利润小幅上升:上半年南方降雨偏多,虽然公司在手订单充足,但受天气影响,公司实现营收10.09亿元,同比下降12.23%。盈利能力方面,经济下行导致行业低迷,核心产品幕墙及屏蔽门业务毛利率均下滑,致使整体毛利率下滑0.58%。费用方面,由于宣传活动减少,销售费用同比大幅下降38.02%;因利息支出减少财务费用同比大幅下降31.32%。同时,坏账损失大幅减少致资产减值损失同比下降28%,导致最终净利润0.49亿元,同比上升10.12%。

主业稳健,积极拓展房地产业务:公司核心业务为幕墙系统及和地铁屏蔽门,在这两个业务领域中均处于领先地位。截至报告期,公司幕墙系统及材料业务订单储备21.93亿,地铁屏蔽门业务订单储备11.6亿元,主业发展稳健。同时,公司积极开拓房地产业务,方大城项目有序推进,截至报告期已实现销售额15.9亿元,预计2017年全部交付,届时将给公司带来较大收益。

关注地铁维保业务:公司率先在国内开展地铁维保业务,随着越来越多的地铁线路进入维保期,该业务将成为公司新的利润增长点。

完成定增,期待光伏产业放利:光伏发电是我国重要的战略性新兴产业,政府有出台《关于实施光伏发电扶贫工作的意见》等支持政策,目前光伏产业正持续回暖。值此大背景下,今年8月,公司完成定增,募集资金总额4.7亿元用于建设三个总装机容量39.3MWp的光伏电站项目,该业务有望成为公司未来增长的一大亮点。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.27元、0.15元,对应PE分别为32.22倍、59.22倍,给予"买入"评级。