农产品行业：在产祖代和父母代存栏连续下行，鸡价三季度将确定性上涨 

  　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-07-26

报告要点

事件描述

近期在产祖代鸡和父母代鸡存栏均出现较大幅度下滑，我们认为，祖代鸡引种断档带来的产能去化开始逐步体现，预计在产祖代鸡存栏下降大趋势将持续到今年12月份。三季度鸡价将迎来确定性上涨，继续坚定看好禽养殖板块。

事件评论

祖代鸡在产存栏量连续下行，引种断档带来产能去化逐步显现。根据白羽肉鸡协会最新一周数据，祖代鸡在产存栏量连续5周出现下滑，目前存栏84万套，同比下降20.8%，环比下降1.9%，后备祖代鸡存栏18万套， 同比下降46.7%，环比上升5.6%。我们认为，去年祖代鸡引种断档带来的产能的去化开始逐步体现，预计在产祖代鸡存栏下降的大趋势将持续到今年12月份(祖代鸡引种断档期为去年12月份至今年6月份，对应今年6月-12月无新增在产祖代鸡).

在产父母代进入快速下滑期，鸡价三季度将迎来确定性上涨。根据协会最新数据在产父母代鸡存栏1290万套，环比下降2.5%，较前期5月份高点下降4.7%。近期父母代存栏下降的主要原因在于前期祖代鸡产能下滑的传导以及前期强制换羽鸡和老龄鸡的淘汰。2015年在产祖代鸡7月份开始加速下行，考虑强制换羽预计16年三季度传导到在产父母代存栏， 且前期鸡苗价格的调整也将使得养殖户加速淘汰强制换羽和老龄鸡。预计后期在产父母代鸡存栏将进入快速下滑期，叠加三季度需求旺季经销商补库存带来的传导，鸡价三季度有望迎来确定性上涨。

供给收缩逻辑仍在进一步强化，景气向上至少延续到17年。根据OIE 通报法国7月再次发生高致病禽流感，复关时间或延迟至明年4、5月份。美国方面虽然4月重新获得高致病性禽流感无疫区认定，但7月低致病性禽流感频发，且由于双反等贸易问题，今年或复关无望。荷兰方面也因6月份爆发高致病性禽流感复关进一步延后。西班牙已于6月复关，但产能有限，每周最大产能仅1万套。新西兰目前仅科宝有少量引种。因此整体上引种依然处于受限状态，预计全年祖代鸡引种量约30万套。此次周期中7月份时父母代鸡苗订单销售价格已到70元/套，高出历史最高位75%， 我们预计此次商品代鸡苗亦有望远高于历史高点(6.5元/羽)至10元/羽。

继续坚定看好禽产业链，重点推荐： 益生股份(龙头)、民和股份(弹性)、仙坛股份、圣农发展。