大消费股被举牌居多

记者统计发现，今年以来房地产、商业贸易、百货零售业、家用电器等行业的企业被举牌次数明显活跃，而交通运输、非银金融等行业的上市公司被举牌次数则相对较少。

“主要还是重估价值的预期，带来资本对大消费类公司的看好。”记者采访到的研究人士向记者表示，因全球经济的持续低迷，房地产、百货零售行业有不少基本面优秀的企业(拥有大量的现金流，账面上货币资金也较多)，但因房屋供求结构性失衡、电子商务冲击而导致收入和净利润增速下滑明显，行业估值被严重低估。我们知道，房地产企业有大量的隐蔽资产(大量的土地储备)价值被忽视，而商贸百货公司所拥有大量自有物业也因历史成本入账或者是国有资产的无偿划拨而被忽略，如果这些隐蔽资产能够按照市场价格重估，则拥有大量隐蔽资产的公司价值将大大超过公司现有市值。如农产品在全国就拥有大量的农产品交易中心的土地，万科A、招商地产、中百集团、鄂武商、欧亚集团、百大集团等公司也都拥有大量的隐蔽资产，如果将这些隐蔽资产按市值核算进入公司，则估值优势将大幅提升。“所以说，拥有隐蔽资产的公司安全边际较高，很容易受到险资等长线资金的青睐。”上述研究人士表示。

另外，记者发现，股权结构的分散或许是很多公司被举牌的另一关键因素。如零售类企业、房地产业、家电业的上市公司大股东持股比例普遍不高，其中零售类企业第一大股东的持股比例平均只有35.50%，房地产业平均只有36.82%，家电业平均只有34.15%。而被举牌次数较少的交通运输企业的第一大股东的持股比例平均数据却达到了41.91%。

在梳理近期增持比较典型的上市公司时，记者发现涉及举牌或被大量增持的公司大都存在以下几个现象：1，控制权争夺。如沃尔核材及其一致行动人连续增持长园集团。2，财务投资，通过增持股票获得投资收益，如安邦人寿保险举牌金地集团等。3，优势互补，即增持主体利用举牌对象的优质资源与自身形成互补，比如富德生命人寿保险连续举牌浦发银行，看重的是银行广阔的销售渠道。4，国家意志，该类举牌事件的动机是相关机构依据国家政府机关的政策条例而做出的被动增持行为。如四川省水电投资经营集团举牌西昌电力，其增持原因是举牌主体承担国有企业社会责任，通过增持西昌电力以维持其股价的相对稳定性等。

“举牌方可通过二级市场购买、定向增发、协议受让、签署一致行动人协议、股权互偿划转与剥离、吸收合并等方式，来增持具有明显的盈利能力较低、成长性较弱、市值偏少、股权分散等特征的企业，以期达到举牌的目的。”陈勇对记者补充道。

关注“举牌”股主题机会

万科控股权之争显露出险资的威力，其举牌的个股都有一定的表现机会。记者统计发现，在近一年中，“宝能系”旗下的前海人寿保险增持了万科A、南玻A、合肥百货、南宁百货、韶能股份、中炬高新、明星电力；“安邦系”(安邦人寿保险、安邦养老保险、安邦财产保险、和谐健康保险)增持了万科A、金融街、同仁堂、大商股份、欧亚集团、金风科技；“泰康系”增持了保利地产；富德生命人寿保险增持了浦发银行；上海人寿保险增持了中海海盛；华夏人寿保险增持了民生银行、希努尔、明家联合；百年人寿增持了万丰奥威、胜利精密；国华人寿保险增持了新世界、长江证券、国农科技、东湖高新、有研新材、天宸股份、华鑫股份；恒大人寿保险增持宝鹰股份；华安财产保险增持精达股份；阳光保险举牌承德露露、中青旅等。这些被险资重点增持的公司在增持过程中都存在过明显的拉升动作。

记者了解到，险资的积极主动，除受保监会发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》的影响，即将权益类资产账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例由“不高于25%”提升至“不高于30%”，高于30%之后可以进一步增持蓝筹股，持股比例可以上升至40%；且固定收益类产品收益率的下行也使得险资的投资端压力较大，导致一些险资不得不提高权益类资产的配置比重，如对万能险业务规模较大的中小保险公司尤其明显，前海人寿就是其中的一个典型代表。我们知道，万能险对结算利率有较高的要求，因此在低利率环境下，提高权益类产品的配置比重是必然的选择，目前来看，万能险占比较高的6家保险公司有华夏人寿、前海人寿、生命人寿、国华人寿、阳光人寿、安邦寿险，他们在举牌市场是最为积极的代表。

从险资投资方向来看，“宝能系”、“安邦系”更加偏好低估值蓝筹股，国华人寿、阳光保险更偏好高估值成长股。而从险资关注的上市公司背景来看，首先要有国企改革或重组预期，如国华人寿举牌的有研新材就有央企背景，东湖高新的实际控制人则是湖北省国资委，华鑫股份实际控制人是上海市国资委；前海人寿举牌的南玻A、中炬高新、韶能股份等公司也都有广东国企改革预期在内。值得一提的是同仁堂，该公司控股股东北京市国资委提出将加快推进市属国企与中央企业的合作，通过出资入股、收购股权和相互换股等多种形式，实现股权多元化，目前来看，安邦保险持股比例已高达13.18%。

对于“举牌”股的主题投资机会，陈勇建议目前投资者可关注一些已经被举牌的公司和未来可能被举牌的上市公司投资机会，特别是股价已经跌破举牌人的举牌成本的个股尤其应重点关注。记者统计发现，包括大华股份、陆家嘴、奥瑞金、新洋丰、胜利精密、招商蛇口、达安基因等个股股价已经跌破增持价。以胜利精密为例，该股被百年人寿自2015年7月1日至2016年1月18日增持了6421.78万股，涉及市值13.54亿元，平均每股成交价约为20.86元，而目前公司股价仅为9.94元。