昨日A股再次走出“深V”，受养老金入市消息的影响较大。昨日上午，人社部新闻发言人李忠表示，人社部将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作，根据人社部的测算，养老金入市的总规模可能超过2万亿。

入市不等于救市

根据人社部的消息，按照目前的管理体制，养老保险基金分布在省、市、县三级，将分布在各地的结余基金，特别是分布在市县的结余基金逐级归集到省一级，是开展养老保险基金投资运营的重要前提。截至2014年底，养老金累计结余3.5万亿，各地除去当期支付和支付准备外，估算约有2万亿养老金可用于投资。

首先要了解的是，养老金为什么要入市？

其实远离资本市场的养老金隐形损失颇为巨大，中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文曾以CPI作为基准测算，养老金在过去20年贬值将近千亿元。同时，到2013年中国个人账户空账规模已达到3万多亿元。今年夏天，人社部曾发布报告显示，养老金过去的收益较低：2009年至2014年的数据分别为2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低于同期一年期银行存款利率，增值压力巨大。

在养老金之前，社会保险基金（社保基金）早已于2001年开始试水股票市场。从数据上看，社保基金干得不错。据全国社保基金理事会统计，全国社保基金自建立以来，年均投资收益率8.38％，其中2014年达到11.69%，远超同期通货膨胀率，也明显高于目前各地基金的实际收益率。

其实广东省、山东省养老金已经作为“先头部队”试水资本市场。从今年1月开始，山东省委托全国社保基金理事会投资运营1000亿养老保险结余基金，广东省的1000亿元养老金早在2012年已经委托全国社保基金理事会投资运营，因为不让炒股，三年累计收益率为5.55%，成绩可嘉。

但是养老金入市的目的首先是保值，并不是救市。

今年8月底，国务院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，其中养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品比例，加起来不能超过净资产的30%，限制更加严格。全国人民养老的钱，使用起来当然要谨慎，业内人士表示养老金所投项目一般以长期投资为主，不应该成为短期炒作的噱头。

养老金将会偏爱谁

投资者更关注的当然是养老金所青睐的板块。从稳定性、安全性角度来考虑，再加上社保基金作为参考，基本可以了解未来养老金投资的兴趣点。

A股市场中低估值的蓝筹板块无疑是首选。从《基本养老保险基金投资管理办法》提及的两条投资路径来看，一是国家重大工程和重大项目建设，对应的是基建板块；另一大投资路径是国有重点企业改制，对应的是国企改革概念。

如果从社保基金的经验来看，在去年四季度、今年一季度和二季度连续3个季度，社保基金持有的股票共有173只，其中，银行（12.5%）、医药生物（12.08%）和传媒（11.39%）三个行业最受青睐。在这其中，社保基金已经连续三个季度成为平安银行和中信银行的前十大流通股股东。平安银行今年至今交出了一份漂亮的成绩单，东北证券给予“买入”评级，而招商证券对中信银行给出了“增持”评级。

此外，社保基金今年二季度还现身31只医药生物股和13只传媒股前十大流通股股东名单，这些个股最大的共同点除了基本面良好外，净利润同比增长至少在20%以上。