网宿科技半年报点评:CDN行业竞争加剧,公司积极向新领域转型

类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：徐勇日期：2019-08-20

公司上半年扣非业绩下降

公司于8月16日披露半年报,上半年公司实现营业收入31.59亿元,同比增长3.23%;实现归属于上市公司股东的净利润8.05亿元,同比增长79.17%,基本每股收益0.3310元。公司业绩增长主要来源于公司完成出售厦门秦淮股权交易。扣除非经常性损益后公司净利润1.27亿元,同比下降67.99%。公司上半年业绩符合市场预期。

公司加大研发投资投入,聚焦CDN新领域发展

今年上半年以来,互联网流量继续提升,全球CDN市场规模稳步增长,但国内CDN市场竞争加剧,流媒体分发等大流量业务市场价格降低,客户需求多样性持续增长,导致公司CDN业务整体毛利率和净利润同比下降。基于此,公司持续推进“行业细分、顾问式销售”的营销策略,为客户提供“销售+技术服务+产品”的立体支持;另一方面,公司进一步加大政府、企业客户及海外市场的业务推广力度,为客户提供一站式服务增加客户粘性。同时公司剥离自建IDC业务,将业务聚焦到CDN,云安全,云计算及边缘计算等重点方向,保持细分领域的竞争力。上半年以来,公司研发投入3.54亿元,占营业收入的11.22%,主要是围绕互联网技术及应用,开发行业解决方案,将AI注入到产品和解决方案,形成产品竞争优势。公司有望抓住5G时代机遇,推动CDN产业从传输时代向边缘计算时代演进,携手产业链共同推进边缘应用的创新和落地。目前公司一方面加大“面向边缘计算的支撑平台”的建设,已投入1.78亿元,完成项目的55.30%;另一方面与联通创新创业投资有限公司合资公司云际智慧设立完成,与铁塔智联签署战略合作协议在边缘计算领域展开合作,与海尔工业互联网平台COSMOPat达成合作战略。从长远看,该领域将是公司未来增长的有力支撑。

CDN市场空间不断增长,公司CDN业务技术优势明显

当前国家出台了一系列的政策指引产业发展,到“十三五”期末CDN网络延伸到所有地级市,并加大海外网络服务提供点建设力度,加快数据中心与云服务平台、内容分发网络节点的全球布局。海外市场,尤其是新兴市场互联网的快速发展,2019年全球CDN市场规模的121.64亿美元,超过50%的互联网流量将通过CDN进行加速。同时随着5G牌照发放,基于5G网络基础的大数据消费将逐步兴起,在线教育、互联网医疗、智慧家庭、4K视频、VR、云游戏等交互性强、数据量大、峰值带宽要求高的互联网重度应用将快速普及,这不仅带来CDN网络的进一步建设与改造的需求,更重要的是带来技术模式的变革。CDN行业整体需求是呈现出快速增长趋势。

一直以来,公司致力于互联网和云计算方面的关键技术研究,为国内外客户提供CDN、云安全、云计算、IDC等服务。目前公司看好全球CDN市场稳健的发展势头和良好的市场前景,已在全球构建了广泛高效的内容分发网络,服务约3,000家中大型客户,包括互联网企业、政府、传统企业及电信运营商。公司CDN丰富的产品可以为5G、大数据和物联网等高频数据交换应用场景提供动态、安全的加速性能,并能进一步将CDN节点升级为具备存储、计算、传输、安全功能的边缘计算节点,以承载高频、高交互的海量数据处理。同时公司在云安全和云计算方面,分别推出了一站式网站安全加速解决方案和新一代云计算平台,在保障网站高性能访问的同时,为用户提供公有云、专有云以及混合云三种服务模式和各行业独特的解决方案。

业绩预测

随着5G时代的来临,虽然行业规模不断不扩大,但是国内行业竞争加剧加快了CDN行业的转型。考虑到公司处于业务整合转型期,更加聚焦与CDN业务的升级与演进,公司业绩有望在未来走出低谷。我们预计公司2019~2021年营收将为69.08亿、80.14亿元和96.16亿元,对应的归母净利润为9.80亿、7.78亿元和11.70亿元,给予公司“增持”评级。

风险提示:5G建设不及预期,CDN行业竞争加剧。