金石资源半年报点评:量价齐升业绩大幅增长,安全环保高压下萤石行业景气继续上行

类别：公司研究 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：程磊 日期：2019-08-09

事件

公司发布 2019年半年报,公司上半年实现营业总收入和归母净利润分别为 3.58亿和 1.11亿元, 同比分别增长 62.77%和 160.67%。

量价齐升助推业绩同环比大幅提升

根据公司公告,公司二季度单季度业绩约 6920万,同比和环比分别增长214.12%和 66.82%。公司业绩大幅增长主要是源自于公司产品的售价和产量大幅提升, 公司酸级萤石精粉 2019年上半年平均售价为 2563元/吨(不含税价,下同)同比增加 19.38%,上半年萤石总销量 14.25万吨同比增加 28.49%。

展望下半年,受环保和安全生产检查影响,内蒙古、江西、河南等地的萤石矿开工率将继续保持低位, 我们预计萤石价格将保持高位向上趋势;而公司翔振子公司已于 2019年 5月份开始试生产,下半年开始贡献业绩,我们预计公司大概率会完成全年 35万吨-45万吨的萤石销售目标, 未来两季度业绩将再上台阶。

日韩贸易战爆发,萤石战略地位再次凸显

2019年 7月 4号,日本政府宣布限制对韩出口氟聚酰亚胺、 光刻胶及高纯度氢氟酸, 此举将影响韩国整个半导体制造业。 在集成电路中,电子级氢氟酸的用途包括对晶圆进行表面清洗、芯片加工过程中的清洗和蚀刻等工序,是半导体行业中必不可少的一个原料。萤石是生产电子级氢氟酸最主要的原料,是我国 24种战略性矿物之一,随着我国半导体行业国产替代进程的不断加速,未来萤石的开采必将受到更多政策的保护和引导,小矿私采、盗采、浪费等现象将大为减少,金石资源作为行业龙头将在行业整合中持续受益。

盈利预测及评级:

我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 2.93、 3.54和 3.95亿。当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 16、 14和 12倍。 公司是国内萤石资源龙头,并且是唯一上市标的, 长期看好公司作为萤石领导者在资源整合中的成长空间, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示: 萤石价格大幅下滑; 安全生产风险;下游需求不及预期