双箭股份:上修q1业绩预告,输送带高端转型初见成效

双箭股份 002381

研究机构：安信证券 分析师：张汪强,李水云 撰写日期：2019-04-16

业绩公告:公司公告,预计2019 年一季度实现归母净利润4969.2 万元~5324.2 万,同比增长180%~200%;此前预测为2662.1 万元~3549.4万元,同比增长50%-100%,大幅上修。

输送带转型初见成效,高端产品盈利超预期:上修后Q1 业绩环比增长36.1%~47.9%,上修原因主要是公司2019 年第一季度主营业务橡胶输送带销售收入增长,同时高端产品占比提高使得销售毛利率提升好于预期。公司主业营橡胶输送带业务收稳步增长,2016-2018 年营收增长12.3%/6.15%/19.4%,毛利率26.44%/20.54%/25.59%,2019 年随着公司推广多年的高端输送带业务比例上升,毛利率提升可持续。

输送带洗牌基本完成,转型+扩产促增长:公司输送带产能5000 万平米,居国内橡胶输送带百强企业榜首。国内供给侧结构性改革加速了行业内部洗牌,公司市场份额提升较快。同时从传统橡胶输送带制造商向物料输送系统整体解决方案提供商及运行服务商转变,向国际型输送带第一梯队进军。自主研发的长距离输送、管式输送带及耐高温陶瓷输送带,能够应对复杂工况,环保性和经济价值突出,是未来主要看点。2019 年计划新建1000 万㎡输送带产能,据公司估算,项目达产预计可实现年销售额3.5 亿元,净利润4000 万元,继续增强主业。

推进养老健康产业布局,培育新利润增长点:全资子公司桐乡和济颐养院有限公司平稳发展,凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院也已正式开始运营,已在辐射地区赢得了良好的口碑。公司将进一步完善养老产业布局,树立养老产业标杆及标准,提升养老业务在行业内的地位。随着日益加剧的老龄化趋势,养老健康产业作为国家政策支持发展的朝阳产业,具有良好的市场前景和发展空间。

投资建议:预计公司2019-2021 年EPS0.49/0.62/0.70 元,考虑公司成长性,给予买入-A 评级,6 个月目标价13.7 元,对应PE 28/22/19 倍。

风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,投产项目不及预期。