天能重工:业绩拐点已现,风塔订单饱满

天能重工 300569

研究机构：华金证券 分析师：林帆,肖索 撰写日期：2019-04-17

事件:4月14日,公司披露2018年报,2018年实现营业收入13.9亿元,同比增长88.8%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长7.1%。公司预计2019年一季度实现归母净利润2438万元-3001万元,同比增长30%-60%,符合预期。

风塔在手订单饱满,风塔出货量超预期:公司2018Q4实现营业收入6.2亿元,同比增长133%,实现归母净利润0.42亿元,同比增长66%,Q4出货量约8万吨,2018年全年销售量达865台,同比增长46.36%,出货17.63万吨,超预期。截止2018年底公司在手订单合计约20.73亿元,同比大幅增加。目前公司产能29.55万吨,预计产能利用率较高(除新疆地区),我们预计公司2019年Q1出货约4万吨,全年出货量预期上调至23万吨。

风电场运营稳步推进,光伏电站贡献收入:截止2018年底,公司合计持有光伏电站约100MW,实现营业收入8051万元,净利润5170万元。目前已获得190MW风电场核准批复,预计今年年底之前能够新增并网50MW德州风电场。

风电行业景气度持续攀升,2019年新增装机有望超30GW:4月4日,CWEA数据,2018年国内风电新增吊装容量21.14GW,同比增长7.5%,累计装机209.5GW,同比增长11.2%。今年1月国家能源局发布关于风电光伏平价上网政策,4月12日发布《关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)意见的函》,相关政策有望推动风电行业今明年持续增长,我们预计2019年风电新增吊装超30GW,同比增长超40%。

投资建议:虽然近期原材料钢材价格上涨,但公司出货量超预期,上调公司2019年-2021年每股收益分别至1.40元(上调前1.28元)、2.27元(上调前1.97元)、2.33元,ROE分别为10.9%、15.6%、14.1%,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:在手订单确认情况不及预期;钢材价格大幅上涨。