中海达:完善北斗业务布局,产品研发屡获突破

中海达 300177

研究机构：太平洋 分析师：马浩然,刘倩倩 撰写日期：2019-04-16

事件:公司发布2018年年度报告,2018年1-12 月公司实现营业收入128,880.79 万元,较上年同期增长26.26%;归属于上市公司股东的净利润9,541.56 万元,较上年同期增长42.39%;每股收益0.21 元,较上年同期增长41.46%。利润分配预案为每10 股转增5 股派现0.22 元(含税)。

完善北斗业务布局,盈利能力稳步提升。2018 年,公司出资9,975.074 万元收购了深圳中铭高科信息产业股份有限公司控股权, 进一步完善了公司北斗+精准位置应用解决方案的业务布局。报告期内,公司主要产品精准定位装备实现营业收入92,440.06 万元,较上年同期增长10.55%;时空数据实现营业收入13,018.52 万元,较上年同期增长105.48%;行业应用解决方案实现营业收入23,422.20 万元, 较上年同期增长93.15%。2018 年公司综合毛利率高达52.35%,较上年同期增长1.54%,盈利能力稳步提升。

持续加大研发投入,科技创新成效显著。2018 年,公司研发投入16,372.24 万元,较上年同期增长16.42%,研发费用占总营业收入的比重达到12.70%。报告期内,公司发布了拥有完全自主知识产权的北斗高精度导航芯片“恒星一号”,目前该芯片已完成小批量流片,并且在公司的无人机产品上开始应用,未来将逐步大规模应用在公司的RTK(卫星导航接收机)产品上;此外,公司“全球精度”星基增强实时高精度定位服务系统的研发和产业化也取得了实质性进展,现已在国内外布设了约100 多个站点,各项系统调试工作顺利推进,即将进入对外提供商用服务的阶段,在技术创新和产品研发方面屡获突破。

盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021 年的净利润为1.14 亿元、1.44 亿元、1.73 亿元,EPS 为0.26 元、0.32 元、0.39 元,对应PE 为56 倍、44 倍、37 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新产品开发与推广不及预期;北斗高精度设备下游市场需求下降;外延并购进展不及预期。