海通证券:业绩基本符合预期,期待市场回暖

海通证券 600837

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2019-01-23

海通证券预计2018年实现营收239亿元,YOY降15.5%,实现净利润52亿元,YOY降39.5%,对应4Q净利16亿,YOY降34.3%,业绩基本符合预期。

虽然股市不确定因素仍在,不过目前市场处于底部,未来回暖概率大。目前公司估值较低,我们给与“买入”的投资建议。

公司整体业绩符合预期:海通证券发布业绩预告,2018年实现营收239亿元,YOY降15.5%,实现净利润52亿元,YOY降39.5%,对应4Q净利16亿,YOY降34.3%,业绩基本符合预期。

2018年权益市场承压:回顾2018年权益市场,整体呈回落态势(上证指数跌24.34%,深圳综指跌32.82%,创业板跌28.34%)。市场低迷带来了成交量不断减少,我们计算2018年全年日均成交3698亿,YOY降19.4%。

以融资融券指标来看,截止2018年底融资融券余额7557亿,整体呈不断走低态势。另外,根据东财统计,2018年股票市场实际融资(含IPO、再融资等)9803亿,YOY降33.4%。

展望未来:目前权益市场处于较低估值水平,未来回暖概率较大,相信对券商经纪、信用、投资等业务将有所提振。另外,监管层对幷购重组等业务有边际放缓,叠加科创版的开通,预计均对券商投行业务有所提振。目前市场利率整体处于较低位置,预计今年流动性将保持合理充裕水平,负债端预计不会给券商带来太大的压力。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2018、2019、2020年净利分别为52亿、60亿、69亿,对应PE21.8X、18.8X、16.5X,PB0.96X、0.94X、0.91X,海通证券目前的估值水平目前来说已处于历史低位,未来修复可能性大,我们给与“买入”评级。

风险提示:宏观经济超预期下行。