先河环保:网格化监测市场扩大,订单持续增长

先河环保 300137

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2018-12-20

结论与建议:

近期公司成功中标新一轮国控点运维服务(17包)共计2604万元,展示出公司产品以及市场实力,打消市场忧虑,有助于公司开拓当地大气网格化市场。今年以来订单持续增长,前三季度签订合同11.52亿元,同比增长56%。

预计公司18-20年分别实现净利润2.72亿元(YOY+44.41%)、3.41亿元(YOY+25.60%)、3.96亿元(YOY+15.89%),EPS0.493、0.619、0.718元,当前A股价对应18-19年动态PE为13.8X/12X,估值较低,给予“买入”建议。

中标新一轮国控点运维展实力,订单持续增长:国家环境监控总站公布新一轮国控点运行维护项目中标情况,公司子公司广东科迪隆科技有限公司成功中标第17包,中标金额为2604万元,将负责2019-2021年三年度的国控城市站运维现场检查。国控点项目的中标有助于展示公司实力,消除市场担忧,进一步开拓当地大气网格项目。今年以来公司订单快速增长,前三季度签订合同11.52亿元,同比增长56%,随着空气质量考核压力增大,部分省市将空气质量考核下沉到乡镇,空气检测市场不断扩大,公司陆续中标河南鹤壁、山东菏泽等乡镇空气检测项目。同时公司在水质监测市场取得突破,子公司中标国家地表水自动检测建设及运维项目(包件15)。

毛利率逐步提升,财务水平稳健:公司2018年1-3Q实现营业收入8.20亿元,同增31.35%,归母净利润1.47亿元,同增55.78%,前三季度毛利率53.42%逐季提升显著,较去年同期提升2.0PCT。期间费用占比29.85%,较同期下降2.89PCT,经营现金流-3.75亿元因回款季节原因,四季度回款旺季有望全年为正。公司资产负债率19.38%较低,财务费用为负,无短期长期借款,在今年融资困难的背景下,公司财务健康,抗风险能力显著。

回购股份彰显信心:公司于今年8月公告拟回购3000-5000万元公司股份,截止11月,公司已累计回购460万股,占公司总股份的0.83%,支付总金额为3678万元,回购均价为8.0元。公司积极回购股份,彰显公司对自身实力的肯定以及长期发展的信心。

盈利预测:预计公司18-20年分别实现净利润2.72亿元(YOY+44.41%)、3.41亿元(YOY+25.60%)、3.96亿元(YOY+15.89%),EPS0.493、0.619、0.718元,当前A股价对应18-19年动态PE为13.8X/12X,估值较低,给予“买入”建议。