中航飞机:航空产品交付量提升,业绩保持高速增长

中航飞机 000768

研究机构：开源证券 分析师：刘浪 撰写日期：2018-10-31

中航飞机2018年1-9月净利润同比增长82.90%

10月29日晚间,中航飞机公布了2018年三季报。报告期内公司实现营业收入71.33亿元,较上年同期减少18.44%;1-9月合计实现营业收入204.06亿元,同比增长4.66%;报告期内,归属上市公司股东的净利润0.70亿元,较上年同期增长97.33%,保持快速增长;1-9月归属上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长82.90%。

国产大型飞机唯一生产商航空产品交付量提升

公司是国产大型飞机唯一生产商,军用飞机产品主要包括军用运输机和轰炸机,民用飞机产品则包括国产大型客机C919和支线客机ARJ21的主要核心部件。国际航空外包方面,公司是波音737系列飞机垂尾、波音747飞机组合件、A319/A320系列飞机机翼、ATR42/72飞机机身16段、18段等部件的提供商。2018年我国新一代大型军用运输机运-20开始进入交付周期,并且原有运-8、运-9中型军用运输机稳定生产,公司飞机交付数量创近年最佳水平。同时,支线客机ARJ21开始进入批量生产,9月21日,成都航空已接收7架ARJ21型飞机;干线客机C919开始进入密集研发试飞阶段,计划将有6架C919投入试飞。航空产品需求爆发将推动公司业绩继续快速增长。

当前生产任务饱满业绩保持高速增长

公司当前生产任务饱满,预计公司四季度将继续保持产品交付节奏,全年业绩增长值得期待。展望未来,缺乏战略运输力量是我国军队建设的主要短板之一,因此军用运输机需求旺盛,随着生产流程进一步磨合,军用运输机生产将进一步放量。新型轰炸机研发也在稳步推进,成为潜在新增长点。民机方面,我国150座级别客机市场空间巨大,据波音公司估计,2018-2037年,中国需要7690架该级别客机,C919前景远大。此外,中国商飞已与俄罗斯联合航空制造集团成立合资公司,联合研制新一代远程宽体飞机C929,公司也将从项目中获益。公司未来发展规划明确,有望成长为不逊于加拿大庞巴迪和巴西航空工业公司的世界主要飞机生产商。

投资策略

预计公司2018-2020年每股收益分别为0.33元、0.41元和0.52元。维持公司“买入”评级。

风险提示:航空产品交付进度不及预期,新机型项目进度不及预期。