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比亚迪 002594

业绩总结:公司公布2018年三季报,2018年前三季度实现营收889.8亿元, 同比增长20.4%,实现归属上市公司股东净利润15.3亿元,同比下滑45.3%, 实现扣非归母净利润-1.65亿元。2018年第三季度实现营收348.3亿元,同比增长20.5%,实现归母净利润10.5亿元,同比下滑2.0%。

风险提示:原材料价格或大幅波动;新能源汽车产销不及预期;补贴大幅退坡等风险。

四维图新 002405

投资要点:

业绩稳步增长,研发投入持续加大

业绩平稳增长,研发投入持续加大。1)2018年前三季度,公司业绩稳定增长。三季度单季,公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为5.33元,0.56和0.38亿元,同比分别增长8.5%、50.97%和6.89%,业绩整体平稳增长。2)2018年前三季度,公司经营活动现金流净额为3.20亿元,同比增长129.30%,经营性现金流情况表现较好,公司整体回款情况较好。3)2018年前三季度,公司综合毛利率为77%,同比增长2.57个百分点,三季度单季毛利率为79.17%,同比提升7.79个百分点。我们认为,公司综合毛利率提升显示公司下游客户结构优化,价格竞争激烈程度有所减弱。4)2018年前三季度,公司研发费用为7.68亿元,同比增加18.87%,受研发费用提升带动,公司期间费用率同比增加2.62个百分点至68.59%。

盈利预测与投资评级

我们认为,公司“高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台”的自动驾驶核心能力持续提升,将支撑公司未来业绩成长。综上,我们看好公司未来的业务发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.29、0.35和0.45元/股,维持“增持”评级。

风险提示

自动驾驶业务进展不达预期;芯片业务竞争激烈;导航业务市场份额下滑等。

拓普集团 601689

风险提示:乘用车销量不达预期;主要原材料价格波动等