克来机电:保持高增长,海外市场拓展成长空间

克来机电 603960

研究机构：广发证券 分析师：罗立波 撰写日期：2018-10-29

主业持续高增长,海外市场拓展成长空间

由于公司提供定制化自动化生产线,收入确认在季度间有较大波动,从历史数据看,3季度通常确认收入较少、4季度存在集中确认情况。截止3季度,公司存货2.09亿元,较上年同期增长65.4%;结合此前订单情况,公司全年主业有望持续保持高增长。根据公司半年报,18H1公司该业务新签订单2.88亿元,较上年同期增长54%。此前根据公司2017年年报,推算截止2017年底公司在手订单同比增长50%以上。公司在汽车领域的非标智能装备细分市场积累了众多优质客户资源,包括联合电子、德国博世、江森系,公司已经获得向博世海外供货的订单,逐步实现由替代进口到技术出口的提升,海外市场的拓展将为公司带来更广阔的成长空间。

深耕汽车领域,前瞻布局巩固核心竞争力

公司在汽车电子、内饰的非标智能装备细分领域形成了较强的优势,具备与外资供应商竞争实力,积累了包括联合电子、德国博世、江森系等深厚客户资源。下游汽车电子快速发展,有望带动设备需求保持高景气。目前公司在新能源车汽车电子、发动机动能回收系统、无人驾驶相关的设备技术等均有所布局与储备,将有助于持续巩固核心竞争力。

盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年EPS为0.65/0.92/1.22元/股,按最新收盘价对应的PE估值分别为40x/28x/21x。结合业绩和估值情况,我们继续给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示:下游景气下滑导致设备需求下滑;行业竞争加剧;新领域拓展不及预期;订单交付进度具有不确定性;海外拓展不及预期。