欧菲科技:光学业务扩大领先优势,预计全年业绩翻倍增长

欧菲科技 002456

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2018-10-23

事件欧菲科技公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入311.46亿元,同比增长27%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为13.76、12.36亿元,同比分别增长35%、56%。

公司预计2018年实现归母净利润18—20.5亿元,同比增长120%—150%。

营收、净利润创单季新高,毛利率保持高位2018-3Q公司实现营业收入311.46亿元,同比增长27%,增速与去年基本持平。Q3实现营业收入128.9亿元,创单季度新高,同比增长38%,环比增长20%,增速实现提升。

公司实现归母净利润13.76亿元,已大幅超过2017年全年水平,同比增长35%。扣非归母净利润12.36亿元,同比增长56%。Q3实现归母净利润6.33亿元,创单季度新高,同比增长57%,环比增长41%。实现扣非归母净利润5.51亿元,同比增长46%,环比增长43%。

公司期间费用率9.78%,相比2017年增长1.41个百分点,主要来自财务费用率的上升,系汇兑损失及借款利息增加。管理费用率6.32%,基本持平。销售费用率0.4g%,增长-0.31个百分点。财务费用率2.97%,增长1.71个百分点。Q3期间费用率9.37%,同比增长1.63个百分点,环比增长一1.44个百分点。管理费用率6.12%,同比增长0.16个百分点,环比增长-0.24个百分点。销售费用率0.37%,同比增长-0.22个百分点,环比增长-0.17个百分点。财务费用率2.87%,同比增长1.68个百分点,环比增长一1.05个百分点。(此处管理费用包含研发费用以保证可比性)公司毛利率15.00%,相比2017年提升1.24个百分点。净利率4.4%,增长1.97个百分点。Q3毛利率14.62%,同比增长1.21个百分点,环比增长-0.72个百分点,近期略有下降。净利率4.8g%,同比增长0.6个百分点,环比增长0.71个百分点,近期略有提升。

光学业务扩大领先优势,预计全年业绩翻倍增长双摄/多摄持续渗透为公司摄像头模组业务增长的重要动力。公司通过创新升级扩大光学影像业务的优势,产品结构进一步优化,市场份额不断提升。镜头业务稳步推进,将与模组端形成协同效应。3D感测逐渐渗透,公司凭借与MV的合作与积累,有望获得安卓阵营的先发红利。

触控业务稳健发展,为国际大客户供应触控传感器。随着良率逐渐提升,利润水平持续改善。 屏下指纹模组具有更高的单价,公司在超声式和光学式屏下指纹识别领域均有布局,处于行业领先位置。未来该应用逐渐渗透将是公司业绩新的增长动力。

公司发展汽车电子业务,中控屏、摄像头、雷达等硬件产品进展顺利。

公司同时加强软件算法建设,以提供综合解决方案满足厂商个性化需求。公司目前已成为国内多家主流汽车厂商的主要供应商。

公司多个产品为国际大客户供货,新项目顺利导入带动利润水平持续改善。目前公司产品未在征税清单中,未受到中美贸易 摩擦的影响。公司正研究在印度或海外其他地区设厂。公司完善内部控制体系,优化账期管理,现金流情况明细改善。

公司预计2018年实现归母净利润18—20.5亿元,同比增长120%—150%。推算Q4归母净利润4.24—6.74亿元,同比增长318%-442%,环比增长-33%—6.5%。公司在光学光电领域的三项业务仍有较大的增长空间,汽车电子作为未来新的增长点正稳步推进,看好公司凭借自身优秀的研发和生产能力、顺应行业发展趋势、通过国际大客户的合作获得快速成长。

盈利预测与投资建议预计2018-2020年公司EPS分别为0.75、1.07、1.38元,分别对应17、

12、9X PE。维持“买入”评级。

风险提示

1、智能手机出货量下滑的风险;2、大客户销量不及预期的风险;3、新产品研发进度不及预期的风险;4、新应用渗透不及预期的风险。