高新兴:q3恢复高增长,roe逐步提升

高新兴 300098

研究机构：东北证券 分析师：孙树明,熊军 撰写日期：2018-10-26

前三季度实现营收25.50亿元,同比增长87.92%;归母净利润3.93亿元,同比增长35.35%o其中第三季度实现营收11.50亿元,环比增长92.21%,归母净利润1.43亿元,环比增长10.05%。

ROE逐步提升,各项财务指标总体优良。ROE水平略有提高,前三季度年化水平分别为9.43%/9.62%/9.95%。将研发费用考虑进来后,期间费用率有所下降。将研发费用剔除后,半年报与三季报管理费用率分别为5.43%和4.90%,销售费用率分别为6.21%和5.75%。持续加大研发投入,前三季度研发支出达到2.80亿元,研发投入占比达到10%以上。但受集成项目收入增加影响,毛利率有所下滑,前三季度综合毛利率分别为36.58%,较去年同期下降1.1个百分点。

各条业务线同步推进,Q3收入恢复高增长态势。Q1-Q3收入分别同比增加200%、6%、118%,物联网、警务终端和集成项目业务共同发力。但相应的,造成经营性现金流达到3.86亿元净流出,在手货币现金仍高达11.6亿元,与上半年基本持平,短期经营性现金流的净流出对不构成风险。

公司深耕下游 行业需求,形成了集团化研发体系双层架构。四大研究院提供物联网、大数据和人工智能等基础技术支撑,深入公安、交通、通信、金融四个垂直领域的产品研发和项目应用。形成无线通讯模组、车联网、铁路列控产品、物联网解决方案以及电子车牌五大物联网产品线;立体云防和警务设备两大警务产品线;以及智慧城市集成项目。

盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.34、0.44、0.55元,对应当前股价PE分别为18.17、14.15、11.27倍,公司成长性较高、价值有所低估,维持“买入”评级。

风险提示:新产品拓展不达预期;产品对应政策推广不急预期。