凯莱英:业绩增势强劲,一站式平台布局确保长期高成长

凯莱英 002821

研究机构：中国银河证券 分析师：李平祝,王晓琦 撰写日期：2018-11-02

投资建议

公司三季报业绩增长势头强劲,同时大分子生物药CDMO布局实现关键性推进,我们看好其未来发展前景。公司是国内CDMO龙头企业,具备强大的技术创新能力和出色的质量管理能力。同时,公司正加速打造药物研发与生产服务一体化生态圈,实现业务向全产业链的延伸,为国内外客户提供一站式服务。一方面,我们看好公司的海外业务保持稳定快速增长,与Covance的战略合作、参设投资基金等均有利于公司开拓潜在客户,并有望通过“早介入、早绑定”不断增加项目储备,提高客户黏性。另一方面,我们看好国内业务成为新的业绩增长点。国内已进入医药创新的新时代,在鼓励创新、药审改革、MAH、一致性评价等政策东风下,公司将加快市场开拓步伐,有望凭借“卖水者”逻辑进入高速增长阶段。总体来看,公司双引擎战略布局持续推进,我们看好公司未来业绩保持高速增长,预测2018-2020年归母净利润为4.43/5.80/7.64亿元,对应EPS为1.92/2.51/3.31元,对应PE为31/23/18倍。给予“推荐”评级。

风险提示

客户流失风险,核心技术人员流失风险,客户产品降价或销售低于预期风险,国际贸易摩 擦风险。