韶钢松山:高盈利持续,负债率继续大幅下降

韶钢松山 000717

研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-10-31

1-3季度净利润27.6亿元,同比增长39.20%

2018年1-3季度,实现营业收入193.7亿元,利润总额27.8亿元,归属于上市公司股东的净利润27.6亿元,基本每股收益1.14元。

从三季度单季业绩来看,营业收入72.5亿元,环比增长2.39%,归母净利润10.0亿元,同比下降10.79%,环比增加11.3%。三季度业绩基本符合预期。

三季度销售利润率环比略有下滑

公司三季度单季销售毛利率和净利率分别为20.3%和13.8%,略低于二季度单季的22.12%和14.94%。

研发费用增加,其他费用变化不大

前三季度,公司销售费用3.37亿元,管理费用1.99亿元财务费用1.78亿元,均变化不大。三季度研发费用1.9亿元,大幅增加,主要用于企业开发新产品。财务费用同比大幅减少,主要是短期借款同比去年同期大幅减少,利息支出同比减少。

负债率持续下降,三季度末达到64.5%的较低水平

公司负债率持续下降,从2017年末的79.38%下降到三季度末的64.5%,下降了接近15个百分点,主要通过减少了短期借款和应付票据及应付账款。

四季度盈利有望继续保持较高水平

截止到10月末,广州地区螺纹钢价格已经上涨到5000元/吨的水平,且行业面临低库存、高消费的情况,预计螺纹钢价格将继续保持高位,企业利润仍将维持较高水平。

高盈利持续,给予“增持”评级

预计2018-2020年,公司营业收入分别为315.06亿元,299.31亿元和299.31亿元,实现净利润38.3亿元、31.7亿元和30.3亿元,按照目前股价,对应PE分别为3.8、4.6和4.8,给予“增持”评级。

风险提示:

冬季钢材消费下降;限产不及预期。