西泵股份:行业增速下滑,业绩增长承压

西泵股份 002536

研究机构：国海证券 分析师：周绍倩 撰写日期：2018-10-18

行业增速下滑,营收及利润两端承压Q3单季度公司实现营业务收入6.84亿元,同比下降1.0%,实现归属于上市公司股东净利润5836万元,同比下降30.3%。汽车行业整体增速不断下滑,公司营收及利润遭遇双重增长压力。三季度毛利率为26.5%,同比减少4.1个百分点,原因主要是上游原材料成本上升;费用率合计17.6%,同比增加1.3个百分点,费用率同比往期有所提升,主要是受年产100万只耐热钢涡轮增压器壳体铸件项目投资支出影响。

全年业绩增速趋缓公司产品结构不断优化,中高端产品销售占比增加,但在车市销量下滑以及中美贸易战升级的大背景下,全年业绩增长承受较大压力。预计全年归属于上市公司股东的净利润增速将有所放缓。

盈利预测和投资评级:维持增持评级下调公司2018/2019/2020年EPS为0.72/0.82/1.02元,对应当前股价PE分别为13/12/9倍,受汽车行业增长放缓影响,公司业绩增速有所下滑,但产品升级主线稳定推进,估值处于历史底部,故维持增持评级。

风险提示:汽车行业增速放缓的风险;电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻;出口业务增长不达预期;原材料价格上升的风险。