上海某公募基金策略分析师则表示，最新通过的《公司法》增加了上市公司回购股份适用情形，其中包括“上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。”不排除会有上市公司由于股票质押比例过高，出于化解平仓风险的目的通过股票回购维护股价。在这种情况下，机构投资者也会保持谨慎，因为股票质押比例过高本身就是一个风险点。该分析师同时表示，还需要警惕股票回购单纯成为拉升股价的工具。

星石投资表示，投资者选股时还需关注基本面，警惕蹭股票回购热点的公司。应理性分析公司的基本面，关注企业现金流、资产负债率等基本面情况，选择真正具备成长能力的优质股票。

慎对高估值回购

虽然部分个人投资者希望上市公司制定股份回购计划时，将回购价格的上限定得高一些，从而增强回购计划对股价的提振作用，但在不少机构投资者看来，以过高价格回购股票反而是对公司股东权益的损害。

李强说：“回购股票要做到1元买高于1元的东西才有价值。如果只是为了提振信心，1元买1元甚至八毛的东西，从中长期来说就侵蚀了股东的利益。这相当于资金被投入未产生实际价值的领域，而没有用于生产经营等提高公司内在价值的领域。”

某基金从业人员则坦言：“美股近年来的牛市，除了经济基本面和企业盈利的支撑，很重要的一个原因是很多公司利用廉价资金启动了大量回购。但从本质上来说，回购和曾经风靡的高送转一样只是数字层面的操作，高送转稀释每股价值，回购则提高每股价值，公司的总体内在价值没有发生改变。更重要的是，如果回购股票的价格过高，相当于进行了一次不够划算的投资，长期看损害了公司利益。”

星石投资则表示，回购股票需要量力而行。如果上市公司的自有资金并不充裕，那么超过自身能力范围的股份回购可能还会对公司的运营带来负面影响。另有机构人士认为，公司用于股份回购的资金，不能“加杠杆”，不能影响公司正常运营和发展；如果通过加杠杆回购，无疑将增加公司负债规模和压力。

什么样的股份回购才是划算的？李强说：“可以参照PEG指标。PEG处在0.9或者1以下的股票，说明股价已经很低了，这时花1元回购可能产生大于1元的价值，每股价值将大幅提高，尤其是在业绩能得到保证的情况下。实际上，此时能够维持当前利润也很划算。”