卫宁健康:18q3净利提速,牵手华为加快ai医疗

卫宁健康 300253

研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-10-17

公司预计18Q3净利增长53%-98%。公司预计,2018年前三季度实现归母净利润1.87亿元-2.07亿元,同比增长约40%-55%;从单季度的数据看,18Q3预计实现归母净利润6828万元-8828万元,同比增长约53%-98%,业绩高速增长。公司公告称,预计业绩增长的主要驱动因素包括:(1)传统的医疗卫生信息化业务在手订单及收入同比快速增长;(2)互联网+健康服务业务取得重要阶段性进展,合并报表范围内(主要包括子公司卫宁互联网科技有限公司及其控股子公司纳里健康科技有限公司)的创新业务中,平台建设类收入同比快速增长,而平台运营类收入同比高速增长;(3)2018年前三季度,预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1800万元。

营收增长迅速,盈利能力持续提升。公司业务包括传统业务,也包括创新业务。(1)持续深化“双轮驱动”战略布局,营收快速增长。2018年,公司传统的医疗卫生信息化业务在手订单及收入快速增长,继续保持在医疗信息化领域的的领先地位。同时,平台建设类和平台建设类创新业务快速增长。(2)净利增速大于营收增速,盈利能力持续提升。公司预计18Q1-3营收同比增长30%以上,预计归母净利润同比增长约40%-55%,归母净利润增速大于营收增速,盈利能力持续提升。

18Q3业绩增速明显提升。(1)公司18Q1、Q2归母净利润分别同比增长50%、26%,公司预计18Q3净利增长53%-98%,与今年前两个季度相比,18Q3单季度归母净利润增速明显提升。(2)公司17Q3归母净利润同比增长25%,与去年同期相比,公司18Q3归母净利润增速也明显提升。

携手华为共同发布智慧医疗数据湖,加速医疗+AI创新。2018年10月10日-12日,2018华为全联接大会在上海举行。公司携手华为共同发布智慧医疗数据湖解决方案。(1)卫宁健康一直专注于医疗健康信息化领域,数据资源丰富。此外,卫宁健康的人工实验室在肺炎呼吸专病建设,骨龄检测、糖尿病性视网膜病变检测等多种应用方面也已经取得一定成果。(2)华为在云存储、云平台、大数据等领域技术实力国内领先。此外,华为的医疗行业解决方案可以为医疗机构提供高性能、高可用、高可靠的基础设施。(3)卫宁健康和华为双方优势互补。我们认为,华为的云存储、云平台、大数据等技术,结合卫宁健康智慧医疗大数据+人工智能能力,双发优势互补,互惠互利,或将加速推动医疗创新业务的发展。

盈利预测与投资建议。公司预计18Q3净利增长53%-98%,业绩增长迅速,公司以“互联网+”模式为契机,近年来,行业地位和影响力进一步提升。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为3.26亿元、4.18亿元、5.17亿元,EPS分别为0.20元、0.26元、0.32元,对应PE分别为58倍、45倍、36倍。维持“买入”评级。

风险提示。医疗卫生信息化行业发展不及预期;创新业务发展不及预期;互联网+医疗政策推进的持续性具有不确定性。