先导智能:银隆收入全部确认 q1-q3归母净利同比+80%

先导智能 300450

研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2018-10-15

事件:公司10月12日发布业绩预告,预计Q1-Q3归母净利5.0亿-5.9亿,同比+80%-110%,Q3单季归母净利同比+110%-140%。

投资要点

我们预计银隆收入已全部确认,贡献约1.6亿利润。

此前银隆负面消息较多,市场预期格力(银隆)订单将全部计提坏账,也是导致股价下跌的重要因素。当前,先导的主要利空已基本出尽,我们认为有望显著提振市场信心。

CATL9亿订单(首批)落地,预计先导在CATL募投项目的合计订单超25亿!

根据我们的草根调研,我们预计先导在CATL募投项目合计中标金额或超25亿元,除了卷绕+化成分容,在烘干机,激光设备,模切机,组装设备等环节均有订单。此外,时代上汽36GW项目近期启动,预计年末或开启10条线招标,19年上半年招标10条线。我们预计公司整体2018年全年新接订单超50亿元,同比+25%。

后续订单持续可期。

随着双积分制的推行,我们看好海外电池龙头LG、三星、松下、特斯拉在国内建厂,行业当前处于大拐点!海外龙头扩产对应2018-2020年设备投资超700亿。CATL18年招标量空前,LG、三星、松下接力扩产,先导作为少数进入全球龙头电池厂供应体系的设备公司,未来订单高增长可期。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的净利润为8.0亿/12.7亿/18.0亿,对应PE为24/15/11倍,维持“买入”评级。

风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期