宝钢股份2018年9月期货出厂价点评:9月多数产品出厂价上调,汽车板保持平稳

宝钢股份 600019

研究机构：光大证券 分析师：王凯,王招华 撰写日期：2018-08-14

宝钢股份9月期货出厂价多数上涨,汽车板不变。宝钢股份发布2018年9月期货产品出厂价,多数产品出厂价有所上涨,包括:不锈钢厚板上调300元/吨;东山和梅山热轧上调50元/吨;大部分酸洗上调50-110元/吨;普冷轧(非汽车板)上调50元/吨等。公司的冷系汽车板产品价格则保持不变,电工钢也保持不变。

公司Q3期货产品平均出厂价:多数环比Q2上涨,汽车板逆市走弱。从公司7月-9月的平均出厂价情况来看,公司Q3大多数期货产品的出厂价环比Q2是上涨的。其中:部分厚板上涨150元/吨;热轧普遍上涨100-217元/吨;普冷轧产品(非汽车板)上涨67元/吨;无取向硅钢和取向硅钢普遍上涨133-567元/吨。唯一例外的是公司最核心的产品--汽车板,Q3平均出厂价环比Q2普遍下调了200元/吨。

近期钢铁供需基本面向好提振公司钢价,唯汽车板面临需求压力。公司的厚板、热轧、酸洗、冷轧(非汽车板)等产品价格在9月份以及Q2均呈现上涨态势,这与近期市场钢价走势是契合的,从7月1日至今,国内钢价综合指数上涨3.8%,其中长材指数上涨5.7%,板材指数上涨1.6%。但唯有汽车板产品价格走势偏弱,2018年上半年我国汽车产量同比增速大幅下滑至3.5%,汽车用钢的需求量也将失速,而且还面临铝制汽车板的挑战,宝钢股份通过调低汽车板出厂价,来维护和下游客户的长期关系。

龙头钢企具备业绩内生增长潜力,维持“买入”评级。公司2018年9月调高了多数产品的出厂价,有望对公司盈利构成支撑。另一方面,近期汽车行业景气度的趋弱,可能会影响公司汽车板方面的利润。宝钢股份作为国内钢铁龙头,产品竞争力出众,随着宝武整合进一步深入、湛江钢铁产线进一步优化完善,公司净利润仍有较大的内生增长潜力。我们维持盈利预测,预测2018-2020年EPS分别为1.02元、1.07元、1.08元,维持目标价11.22元,维持“买入”评级。

风险提示:钢价波动风险;武钢、湛江业绩提升不及预期风险;公司经营不善风险等。