陕西煤业:量价齐升,盈利能力依然强劲

陕西煤业 601225

研究机构：光大证券 分析师：唐宗辰 撰写日期：2018-08-16

事件:

2018年上半年,公司实现营业收入262.4亿元,同比增长2.57%,归属于上市公司股东净利润59.4亿元,同比增长8.61%,EPS0.59元,其中二季度EPS0.31元,环比增长10.7%。

点评:

煤炭业务量价齐升。上半年公司煤炭产量5271万吨,同比增长6.55%,商品煤销量6541万吨,同比增长2.94%,煤炭综合售价372.75元/吨,同比上升10.25元/吨(2.83%),完全单位成本173.24元/吨,同比上升4.53元/吨(2.69%)。

小保当矿预计下半年投产,成为公司新的利润增长点。公司目前有小保当一号矿、小保当二号矿、袁大滩矿共计2100万吨在建产能,其中,小保当一号矿、袁大滩矿已基本完成前期建设工作,预计下半年将进入试生产,成为公司新的增长点。

铁路运输占比提高,有助于提升公司盈利能力。公司2017年铁路运输煤炭4916万吨,占比由36%提升至40%,2019年下半年,蒙华铁路将建成通车,届时将与红柠铁路、冯红铁路、榆横铁路直连直通,实现陕北矿区优质煤炭的“北煤南运”、“西煤东运”发展目标,进一步提升公司煤炭产品的竞争力。

盈利预测与投资评级维持盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为1.09元、0.99元和0.92元,公司是动力煤行业龙头企业,煤质优良、盈利能力强,估值偏低,继续给予公司“增持”评级。

风险提示:

在建矿投产进度低于预期,宏观经济下行导致煤价下跌