新宙邦:加码高性能氟化工和新型锂盐

新宙邦 300037

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-08-14

事件:

1)公司拟投资建设年产2,400吨新型锂盐项目(LiFSI),预计总投资4.9亿元,一期产能为800吨/年LiFSI,预计2020年三季度投产,一期完全达产后,预计年均可实现销售收入4亿元,净利润0.46亿元;

2)公司拟建设年产1.5万吨高性能氟材料项目,预计总投资10亿元,全部建成达产后,预期可实现营业收入18亿元,净利润约2.86亿元。

加大新型锂盐投资,巩固电解配方及添加剂优势。公司拟以控股子公司博氟科技之全资子公司湖南福邦新材料为项目实施主体,建设年产2,400吨LiFSI项目。LiFSI作为一种新型锂盐,可以有效提高电解液的电导率、改善电解液高低温性能。博氟科技成立两年来,已经完成了LiFSI产品的中试,公司此前200吨/年LiFSI产能已经建设完毕,同时获得了公司部分重要客户的认证,产品指标已达到甚至超过国际同行水平。公司此次投资可以更好的稳固公司在添加剂领域的发展优势,项目投产后,有利于快速占领市场、提升公司的核心竞争力。

加码高端氟化工,延伸与完善氟化工产业链。公司拟以控股子公司福建海德福为项目实施主体,福建海德福由公司与邵武泓伟、邵武志伟、邵武红达共同出资3.6亿元设立,其中新宙邦以现金出资2.4亿元,占注册资本的66.67%。海德福将投资建设年产1.5万吨高性能氟材料项目,一期投资约5亿元人民币,建设周期2年,预计2020年四季度逐步投产;一期建成达产后,预计年实现营业收入约6.97亿元,净利润约1.34亿元。公司围绕现有氟化学产品进行布局,延伸与完善氟化工产业链,重点拓展以四氟乙烯为原料的含氟精细化学品、高端氟材料,实现三明海斯福主要原材料六氟丙烯的配套,与海斯福形成特殊原材料的供给互补,同时,部分产品可以应用于半导体产业以及锂电池产业,并切入燃料电池材料产业。

盈利预测与投资评级:预测公司2018-2020年净利润3.35/4.27/5.59亿,EPS为0.88/1.13/1.47元,对应PE分别为26x/20x/16x,给以2019年28倍PE,对应目标价32元,维持“买入”评级。

风险提示:政策支持及产销不达预期;价格下滑超预期;公司出货量低于预期。