新北洋:“智能微超”全面投放,新零售领军地位明确

新北洋 002376

研究机构：国盛证券 分析师：杨然 撰写日期：2018-08-14

事件:根据新北洋官方微信公众号,8月9日公司推出的“智能微超”整体解决方案,现已在机场、高校、便利店、知名厂企等多场景投放。

“智能微超”有望解决自助售货机运营核心痛点,智能终端大时代领跑者地位更加确立。1)根据友宝在线财报,传统自助售货机运营环节核心痛点包括:可容纳的商品SKU太少,且以单价较低的快消食品和饮料为主;经营状况对点位很依赖,点位直接决定客流量,优质点位租金成本较高;其它:货道难以调节、故障率高、购物体验差、智能化程度低等。2)“智能微超”自助售货设备由五大部分组成,包括超大尺寸透明视窗、触摸显示屏、支付窗口(二维码扫描、银行卡读卡器等)、出货口、摄像头。3)“智能微超”能够实现全品类商品的售卖服务,极大丰富SKU,同时,购物体验改善提升流量,提升运营效率。4)通过硬件改造升级以及智能科技加持,可突破传统自助售货机的经营限制,赚取广告媒 体收入,包括机身广告、显示屏广告、商品陈列广告以及手机支付页面广告等,还可以开展积分兑换商品等营销活动。友宝在线在2017年实现广告陈列及其他服务收入4.76亿元,已经占总营收22.64%,得以佐证。因此,“智能微超”通过解决运营环节核心痛点,有望完成从自助售货机向智能零售自助终端进化的最后一步,智能终端大时代领跑者地位更加确立。

行业未来几倍空间,研发、产能、渠道均具备先发优势。1)根据搜狐网报道,在行业成熟期,国内自助售货机可达300万台,而目前仅为50万台,具备六倍增长空间。按照2万元单台计算,市场规模有望达600亿元。2)根据新北洋与大冷股份年报,新北洋在研发人员、研发投入金额、研发投入比例全面领先。3)根据相关公司公告、官网,新北洋2017年自助集成产品年产能达到15万台,2018年有望达到20万台,而富士冰山仅为15万台。4)公司与主要饮料厂商、行业运营商等均直接建立了合作关系,建立了30余家核心经销商和300余家二级分销商的全国营销渠道网络。在智能终端领域内,公司与竞争对手在研发、产能与渠道已经拉开差距,并已形成无人零售最有效方案且与诸多知名企业达成合作意向。

小幅下调盈利预测和目标市值,维持“买入”评级。由于进一步谨慎考虑物流、金融及新零售业务进度,小幅下调公司未来三年收入及利润预测,2018-2020年营业收入分别由30.05亿、42.20亿和55.54亿,下调至27.70亿、37.12亿和48.21亿,归母净利润分别由4.57亿、6.88亿和9.61亿,下调至4.22亿、5.87亿和8.30亿。预计未来三年利润CAGR达到40%,根据PEG估值,给予2018年PE40x,因此,对应目标市值由206亿元,下调至169亿元,维持“买入”评级。

风险提示:新零售行业发展不达预期;行业竞争加剧。