中新赛克:行业调研比较系列之百卓网络

中新赛克 002912

研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-07-19

百卓网络主要面向运营商市场,除了做网络前端设备,也拥有后端大数据分析与挖掘系统的业务。从运营商的监控需求看,网络可视化设备的应用场景颇多,需求旺盛,可作为涉密市场的参照。目前来看,流量的快速增长带来骨干网的扩容,成为当下运营商市场需求的主要动力,中新赛克同样受益。此外,从百卓的产品体系看,进一步向数据采集端下游—数据分析领域拓展,是中新赛克的重要发展方向。

我们认为中新赛克是细分领域龙头,且具有较强的竞争壁垒和业务拓展性。目前其在手订单充足,成长确定性强,长期增长逻辑清晰。

我们看好网络安全领域的市场空间及中新赛克的业务质地,预计2018-2020年的净利润为2.0、3.1、4.3亿元,对应PE为50/32/24倍,长期发展潜力巨大,谨慎推荐,给予“增持”评级。

风险提示:网络可视化市场需求不及预期;市场竞争加剧。