宏发股份:宏发之路,穿越周期

宏发股份 600885

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红,汪林森 撰写日期：2018-04-03

盈利预测:我们预计18-20年归母净利润为8.87/11.21/13.77亿,分别同增29.5/26.4/22.8%,对应EPS分别为1.67/2.11/2.59元,宏发18年的看点仍然在于上涨的毛利率,具体原因上文描述过,自动化水平持续提升+PPI下行中的议价能力,同时17年的低谷主要来自于一次性的汇兑损益,不影响经营发展不影响估值,18年是汽车和新能源车不断有大客户落地的一年,也是新品类持续扩张的一年,我们认为估值和增长的逻辑都没有变化,及时经济下行仍能穿越周期,给予2018年30倍PE,对应目标价50元,目标市值266亿。

风险提示:宏观经济增速下滑、电动车行业发展低于预期、汇率波动。