中国化学:营收及新签订单持续增长,维持“买入”

中国化学 601117

研究机构：太平洋 分析师：杨伟 撰写日期：2018-06-14

1.公司层面改善确定性高,营收及订单双增长。

尽管全球经济回暖,油价回升,石油及化工行业盈利水平整体提高,企业投资意愿增强,但在国内金融去杠杆背景下,投资者对2018年下半年经济增长信心仍不足。但从公司层面持续改善态势明显。主要体现在(1)营收:5月份单月实现营收59.78亿元,环比+18.52%;1-5月份累计营收259.70亿元,同比+43.81%,保持了1-4月份的高增速43.27%。(2)新签订单:1-5月份累计新签合同额611.49亿元,同比+62.23%,完成2018年目标的55.59%;其中国内314.04亿元,占比51.36%,同比+75.67%;国外297.45亿元,占比48.64%,同比+50.11%。可见公司加大市场开发,多元化布局等一系列措施,初见成效。考虑到工程公司营收确认一般滞后于订单一年,人民币汇率近期稳定,预计公司业绩将持续大幅改善。

2.国外订单继续乐观,国内升级改造及搬迁项目增多。

国外5月新增订单主要来自刚果金基础设施EPC项目和固体废弃物发电项目,合同额194亿元。国内升级改造及搬迁改造项目增加,在国内环保高压常态化、退城入园、新旧动能转换背景下,预计该类型项目投资大幅增加,带来增量市场。

3.盈利预测与投资评级。

我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为26.76亿、32.08亿元、35.26亿元,对应EPS分别为0.54元、0.65元、0.71元,PE为13X、11X、10X。考虑公司经营层面显著改善,业绩拐点明显,维持“买入”评级。