兴业证券:深耕海西、自营发力

兴业证券 601377

研究机构：中原证券 分析师：张洋 撰写日期：2018-04-10

年报概况:兴业证券2017年实现营业收入88.19亿元,同比+16.21%;实现归母净利润22.85亿元,同比+11.66%。基本每股收益0.34元,同比+11.49%;加权平均净资产收益率7.03%,同比+0.14个百分点。分红预案为拟10派1.50元(含税),分红比例约为43.96%。

点评:

1.公司经纪业务市场份额近年来保持相对稳定,报告期内份额出现回升。

2.深耕海西市场,股权融资业务近年来持续增长;报告期内公司福建市场融资额和家数均位列第一。

3.报告期内兴证资管主动管理规模654亿元,同比+10%,主动管理规模保持增长势头;兴全基金管理资产规模同比+40%,基金管理业务持续向好。

4.自营业务收入同比大增146%,成为公司全年业绩增长的核心驱动力。5.两融业务保持稳定,股票质押规模快速提升。6.国际业务实现突破,收入实现翻番。

投资建议:公司稳健、优秀的自营投资能力是公司的核心竞争力之一,投行业务市场竞争力提升,资管业务保持较强的投资管理能力。2017年年底拟非公开发行股份将进一步提升公司的综合竞争力,为各项业务发展提供有力的保障。预计公司2018、2019年EPS分别为0.32元、0.34元,BVPS(未考虑非公开发行因素)分别为5.19元、5.42元,对应P/E分别为20.88倍、19.65倍,对应P/B分别为1.29倍、1.23倍,首次覆盖给与“增持”的投资评级。

风险提示:权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务出现下滑