中新赛克:网络可视化领导企业,商业模式升级打开发展空间

中新赛克 002912

研究机构：太平洋 分析师：朱悦如,徐中华 撰写日期：2018-06-11

报告摘要公司是网络可视化行业领导企业:公司在网络可视化产品市场处于领先地位,并构建了网络可视化、网络内容安全以及大数据运营的完整产品线。公司的研发能力以及市场渠道优势显著,近年来营收/利润增速持续提升。

三大因素驱动网络可视化行业持续增长,公司订单充裕:在数据流量快速增长、政府对网络监管持续趋严、通信网络持续演进三大因素的推动下,我国网络可视化市场有望保持高速发展。根据赛迪顾问的研究,2016年我国网络可视化2018年市场规模将为199.9亿元,2016-2018年复合增长率达到20.75%。目前公司在手订单充裕,为业绩快速增长奠定基础。

网络内容安全业务前景可观:1)海外市场:2006年公司开始布局亚太、非洲等海外网络内容安全市场,并建立了较为完善的销售和售后服务体系。我们认为综合考虑公司的技术能力、完善的海外销售渠道布局以及地缘政治等因素影响,公司内容安全业务有望在海外取得持续快速增长。2)国内市场:公司基于前端产品的行业地位以及成熟的渠道布局,在国内网络内容安全市场具备较强的业务基础;同时,网络内容安全产品化程度高,具备较强的可复制性,有望为公司带来显著的业绩弹性。

大数据运营驱动公司业务模式升级:2017年公司大数据平台在教育、政府等领域实现数十个项目的商用。我们认为随着公司网络内容安全和大数据运营业务的加速推进,公司将实现从设备提供商向大数据运营商的业务模式升级,进一步打开公司市值空间。

投资建议:我们预计公司2018/2019/2020实现归母净利润1.86/2.64/3.59亿元,EPS分别为1.75/2.48/3.36元,当前股价对应2018/2019/2020年PE分别为55/39/28倍,首次覆盖,给予“买入”评级。