今日三力士启动规模为6.2亿的可转债发行，简称“三力转债”，申购代码为072224，那么该可转债值得申购吗?

转债基本要素

三力转债此次发行规模6.2亿，流动性一般。转债条款整体来看中规中矩，与市场主流相比无明显差异。以6月7日正股收盘价计算，转债对应的转股价值94.2元。

可转债重要发行条款

(1)发行期限：6年

(2)票面利率：0.3,0.5,1.0,1.5,1.8,2.0

(3)信用评级：AA-

(4)向下修正条款：15/30 85%

(5)到期赎回价：106元(含当期利息)

(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(7)回售条款触发条件：最后2个计息年度，30/30 70%。或者募集资金用途发生改变。

三力士(002224)基本面及估值情况

(1)三力士为橡胶V带行业龙头企业，目前公司市场占有率行业最高，整体行业集中度较高，行业格局稳定。但受困于整体行业的萎缩，和原材料价格大幅波动影响，近年发展陷于停滞。

(2)近年公司进入无人潜水器和量子通信行业，本次可转债募集资金主要投向也为无人潜水器行业，但新进入的行业暂时未为公司作出实质贡献。

(3)公司未来的成长取决于公司能否在无人潜水器行业获得较好发展。

(4)公司PE,PB处于历史中值偏下区间，短期股价有一定安全边际。绝对估值仍偏高。

申购价值分析

预计三力转债的上市价格在[100, 102]区间，中枢101元。本次三力转债属于小盘转债，发行额度为6.2亿元，初始平价为94.04元，低于面值。从规模和企业性质来考虑，二级市场中玲珑转债和新凤转债颇具参考价值，预计上市转股溢价率在[6%, 8%]区间，因此预计上市价格在[100, 102]区间，中枢101元，如若近期正股和市场估值不能有所提振，则上市有一定风险破面。

预计原股东配售意愿较强。在原股东优先配售方面，最新情况显示，三力士的股权虽变得比之前略有分散，但依旧较为集中(且集中在实际控制人手中)，前十大股东合计持股为43.40%，第一大股东持股为34.97%，因此预计原股东配售意愿较强。

预期配售收益率很低，参与抢权配售的风险很大。如果通过抢权配售的方式，根据三力转债预计的上市价格在[100, 102]区间内测算，则其预期配售收益率在[0%, 0.26%]之间，预期配售收益率很低，参与配售的风险很大。