云南锗业:锗价反弹,公司业绩有望改善

云南锗业 002428

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2018-04-12

事件描述:

公司发布2017年年度报告,实现营收4.64亿元,同比增长55.63%; 归母净利润为846万元,同比扭亏为盈;每股收益0.01元/股。其中四季度归母净利为446万元,环比大幅增加。

事件点评:

四季度锗价上涨提升公司业绩。2017年前三季度上海隆泰锗锭价维持在6850元/千克-7500元/千克区间震荡,四季度锗价开始单边上行,最高曾到达9250元/千克。公司前三季度单季归母净利分别为142万、118万、141万,第四季度单季归母净利为446万,环比有较大增长。2017年全年共生产锗相关产品40.3吨,销售41.7吨,同比分别增加55.3%、30.41%。主要原因是随着市场价格逐步回升。产量逐步恢复正常。

期间费用控制良好,管理费用有所下降。2017年度公司销售费用、财务费用分别为307、1436万元,同比增加15.37%、10.41%。管理费用为8132万元,同比减少21.31%,主要是市场回暖,开工率上升, 减少停产费用以及研发费用减少等原因。 行业状况持续改善,公司系业内龙头。2017年环保态势趋严,部分环保要求不达标产能被关闭,锗行业供给端偏紧,锗价逐步回升, 2018年一季度价格已经突破10000元/千克。公司目前是国内最大的锗系列产品生产商和供应商。未来公司将积极研发高附加值高科技含量的锗系列高端产品,不断扩大产业规模效应,产品向中高端方向发展。

盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为2400、3900、5800万元;EPS 分别为0.04、0.06、0.09元,以2018年4月9日收盘价对应P/E 为344.68X、215.78X、143.67X,给予增持评级。

风险提示:锗价不及预期,矿山发生安全环保事故