利亚德:各业务全面启动,公司业绩快速增长

利亚德 300296

研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2018-02-27

公司发布2017年度业绩快报,2017年公司实现营业总收入65.11亿元,同比增长48.71%;实现归属上市公司股东净利润12.08亿元,同比增长80.59%,实现业绩快速增长。

板块协同效应显著,内生业务全面增长。公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR体验四大板协同效应显著,公司深耕小间距LED显示领域多年,积累了深厚的显示技术经验和渠道资源,通过外延不断扩展自身声光电业务,先后布局夜游经济,VR体验等并取得良好协同效果。根据公告,2017年公司新签订单及新中标订单总额达到102亿元,比年初制定目标订单(87.5亿元)超额完成17%。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核,协同效应显著,公司业务整合能力突出,优势日渐突出。

小间距业务保持高增速,龙头优势明确。小间距LED性能优势显著,随着成本下降,应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长,海外市场小间距LED市场蓄势待发,提供增长高弹性,行业有望继续保持高成长。公司作为小间距LED行业龙头,充分享受行业高成长红利。根据公司公告,2017年公司小间距订单约27.5亿元,较去年同期增长51%,高市占率+高增长速度,龙头优势明确,预计小间距LED业务将继续提供公司成长充足动力。

夜游经济持续增长,行业龙头地位稳固。公司卡位夜游经济快速增长期,通过投资并购,实现全国性市场布局,渠道优势显著。我们认为公司战略方向明确,抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源,在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展,公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。

文化旅游有望迎来收获期,VR协同效应可期。随着国内经济水平的提高,消费升级已经成为确定趋势,城市文化旅游需求将持续增长。根据公司公告,截至2017年10月20日,文化板块新签订单及新中标金额7.1亿元,较上年同期增长84%,文化旅游板块有望迎来收获期。文化旅游业务快速发展,也为VR带来多场景应用,协同效应凸显。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为12.08、17.26、24.34亿元,净利润增速分别为80.6%、43.0%、40.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018年27倍PE,6个月目标价为27.50元