东方航空11月运营数据点评:国内需求旺盛,带动客座率提升

东方航空 600115

研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠,王晓艳 撰写日期：2017-12-21

国内需求大幅提升,国际需求增速回落。11月东航整体RPK同比增长12.3%,环比提升4.1pct。其中国内RPK同比增长14.9%,环比提升8.9pct,在传统淡季国内需求增速逆势大幅提升,反映国内航空需求仍较为旺盛;国际RPK增速为6.6%,环比下降5pct,国际需求增速回落,国内、国际需求分化。

供给整体增速保持稳定,国内供给增速提升,国际增速放缓。11月东航整体ASK同比增长10.5%,环比提升0.4pct,其中国内ASK同比增长11.5%,环比提升3.6pct;国际ASK同比增长8.5%,环比下降5.3pct,国际运力放缓一方面是由于去年国际航线大幅投入,运力基数较高,另一方面随着国际航权争夺结束,公司将部分运力回撤国内。

11月是冬春航季首月,东航运力增速基本稳定,考虑到民航新政与冬春航季间隔时间较短,此次冬春航季并未大幅控制航班增量,另外,大航可以通过宽体机换窄体机以及增加航距来提升可用座公里,其相对小航的腾罗空间更大,我们密切关注新政对公司未来的运力投放影响。

内外线供需匹配分化,国内线带动整体客座率提升。11月东航整体客座率为80.41%,同比提升1.28pct,环比提升0.35pct。其中国内客座率为83.16%,同比提升2.5pct,国际客座率为74.95%,同比下降1.3pct。

11月东航国内客座率表现良好,带动整体客座率明显提升。

投资建议:我们看好民航供给侧改革带来的行业供需反转,公司区位优势明显,具备补涨空间,我们上调公司盈利预测,预计公司17-19年EPS分别为0.48、0.62、0.73元。对应PE为16x、12x、10x,给予“买入”评级。