作为产业链上下游，煤、电常年维持着此消彼长的顶牛格局。在经历过2017年煤炭价格大幅拉涨，成本居高不下的行业寒冬后，发电企业终于迎来重拾利润增长的曙光。

煤价逆转摘帽股大跌

虽然煤炭企业2017年业绩接连报喜，但仍难抑制市场因煤价急跌燃起的出逃情绪。4月12日，中信煤炭板块再度领跌大盘。截至下午收盘，板块跌幅达1.57%。

值得关注的是，因2017年业绩大幅扭亏而成功摘帽的郑州煤电、大有能源并未与其他摘帽股一般品尝到股价大涨的喜悦。相反，4月12日两股复牌后即大幅走跌，郑州煤电跌幅长时间保持在7%以上，位列板块跌幅首位。截至下午收盘，郑州煤电报跌8.43%，大有能源报跌6.06%。

在饱尝了2016年因去产能带来的价格红利后，国内动力煤价格2017年仍维持强势，港口煤价在2018年1月底达到760元/吨的近五年新高，下游电厂库存接连告急。然而，就在短短两个月后，这一市场情况已然出现翻转。

4月12日，国内动力煤期货主力合约1805报557.8元/吨，较1月29日的679.8元/吨跌幅已超过18%。市场方面，近两个月产地煤价接连下调，但仍难改善矿场库存高企的窘境，电厂拉煤积极性锐减。

“今年1月末时，沿海六大电厂的库存可用天数只有五六天，山东地区70%的电厂都出现库存告急，有的统调电厂煤炭可发电天数不足两天，而现在沿海六大电厂库存的可用天数已达到21天，远超过正常值。”

卓创分析师崔玉娥告诉证券时报·e公司记者，正常情况下，电厂在淡季的可用库存维持在15天就已足够，而如今沿海六大电厂的日耗与去年持平，库存量却已达到1400万吨，远超去年同期的1000万吨。六大电厂库存多用长协煤，如今库存消化不下去，说明长协煤供应充足，市场煤的价格仍将持续往下压。

电厂成本下移

与煤炭行业2017年年报业绩的火热景象相比，火电企业的成绩单着实难看。截至4月12日，A股火电板块36家上市公司中，23家公告了2017年度财报，其中仅有4家公司净利润同比出现上涨。

2017年华电集团旗下上市公司金山股份实现营业收入203.29亿元，同比增长5.17%；净利润亏损8.96亿元，同比下滑4277.11%。公司表示，期内电煤价格全年始终处于高位运行状态，发电侧主要受燃煤成本上涨冲击较大。企业在成本端持续承压，出现了大面积的利润降低甚至亏损。

吉电股份2017年净利润亏损3.4亿元，同比也大幅下滑2710.81%。公司表示，受市场煤价上行影响，综合标煤单价同比升高160.91元/吨，增幅35.88%，燃料成本大幅增加影响减利5.81亿元。

随着业绩一起大幅缩水的，还有火电上市公司近年来的股价。以豫能控股为例，4月12日收盘该股报4.95元/股，较2017年2月时最高13.09元/股的价格，已跌去62%，一年多时间市值蒸发近94亿元。

随着动力煤价格的急速回调，火电企业有望通过成本下移实现盈利。

记者了解到，当前国内5500大卡港口煤价在550元/吨至570元/吨左右，加上煤炭运费，电厂的接收价当前仍在600元/吨左右。