巴安水务:17年业绩预增55%-80%,丰厚在手订单保障未来高成长

巴安水务 300262

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2018-01-29

公司今日发布17年度业绩预告,预计实现净利润2.18亿元-2.54亿元,同比大幅增长55%-80%,单季度看,公司4Q预计盈利0.14亿元-0.5亿元,同比增长161%-317%(上年同期亏损0.23亿元)。业绩取得大幅增长主要因为国内和国际项目如期展开,完成一定工作量,确认收入。公司近期好消息不但,接连中标大单:沁阳市11.6亿元PPP专案、山东曹县12.8亿元PPP专案、黑龙江4.9亿元供水项目、昆明3.3亿PPP专案等,显示出公司极强的拿单能力,凭借丰厚的订单,公司未来业绩有望保持高成长。

预计公司17-19实现净利润2.39、3.42、4.64亿元,YOY+69.31%、43.51%、35.52,EPS分别为0.36、0.51、0.69元,当前股价对应17-19年动态PE26X、18X、13X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议。

连续中标两个超10亿元大PPP项目:河南沁阳城市路网建设提升改造PPP专案总投资额11.6亿元,包括建设道路及配套设施,城区路网智慧交通提质改造,建设城市LED电子显示幕公益广告,以及城市环卫基础设施建设四个子专案,整个专案合作期为18年,其中建设期3年、运营期15年。山东曹县PPP项目总投资额12.8亿元,项目总占地面积2145亩。其中公园1535亩(含水面555亩)、学校用地面积269亩、道路用地面积341亩,运营期限为15年,分2年建设、13年运营。接连中标两个大的PPP项目,表明公司在PPP市场上极强的拿单能力,并为后续进一步开拓河南、山东地方市场奠定坚实基础。

股权激励迭加员工持股计画彰显未来发展信心:截止17年9月,公司一期员工持股计画已购入1281万股,耗资1.34亿元,均价10.43元/股,整个持股计画购买上限为3亿元,目前仍有1.4亿元的购买空间,后期有望继续增持。另外公司于2016年推出股权激励计画,设置了高业绩条件:以2015年扣非净利润7710万为基数,2016-2019年扣非净利润增速不低于85%(约1.42亿)、190%(约2.23亿)、308%(约3.14亿)、420%(约4.00亿)。同时,加权平均资产收益率不低于9%、10%、11%、12%。高标准激励条件,有利于公司团结一心,推动业绩高速发展。

公司所处行业未来1-2年成长性高:公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。

截止15年底,我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份,预计十三五将迎来爆发临界点。海绵城市前两批试点城市进展顺利,第三批城市也即将出台,按照住建部到2020年,城市建成区20%以上的面积达到目标要求;到2030年,城市建成区80%以上的面积达到目标要求,整个市场规模超过万亿。凭借领先的技术和项目经验,公司有望充分享受行业爆发带来的好处,实现高速发展。

盈利预测:预计公司17-19实现净利润2.39、3.42、4.64亿元,YOY+69.31%、43.51%、35.52,EPS分别为0.36、0.51、0.69元,当前股价对应17-19年动态PE26X、18X、13X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议。