三安光电:业绩持续高速增长,盈利能力继续加强

三安光电 600703

研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华,唐泓翼 撰写日期：2018-01-16

业绩预告全年净利润31.50-32.50亿元,同比增长45% -50%。

业绩预告公司全年净利润31.50亿元-32.50亿元,同比增长45% 50%。单4季度扣非净利润6.69-7.69亿,同比增长3%-18%,环比增长2%-17%。

扣非净利润环比同比均稳步提升,验证公司盈利能继续向好。

公司扣非净利润环比同比均稳步提升。此前中微专利事件导致公司计划产能释放或有缓步,预计公司4季度营收相比3季度小幅提升,故4季度净利率预计维持在38%左右,打消市场对产品降价将导致盈利下滑的担忧。同时据我们产业链了解,4季度个别品种降价5%-10%左右,降价是建立在产品光效提升、成本下降基础上,故主动降价对毛利率及净利率影响较小。策略上讲,公司适时降价将进一步压缩小厂扩产空间,利好龙头提升市场集中度。

预计明后年公司化合物半导体将逐步释放利润,未来5年公司投资333亿建化合物半导体及高端LED应用产业群,奠定公司持续快速增长。

截止2017年上半年,公司化合物半导体已向47家客户提交样品,已有11颗芯片微量产,2018年将进一步取得客户认证,2019年将有望量产。并且公司公告拟投资333亿建化合物半导体及高端LED应用产业群,项目达产后预计年销售收入可达约270亿元,是公司当前年营收3倍。随着LED渗透率不断提升,新应用不断涌现,公司目标全球LED市占率超30%,并且公司深度布局化合物半导体及高端LED,打开未来成倍增长空间。

买入“评级”

公司预计2017~2019年净利润3184/4382/5702百万元,EPS 0.78/1.07/1.40 元,对应PE 33/24/18 X,买入“评级”。

风险提示

LED行业景气度不达预期。