游族网络:2017年实现归母净利润8.06亿符合预期,18年大IP作品储备丰富期待海内外高增

游族网络 002174

研究机构：申万宏源 分析师：顾晟 撰写日期：2018-03-01

事件:公司发布2017年业绩快报,2017年实现收入32.4亿元,同比增长28.14%,实现营业利润8.00亿元,同比增长51.45%,实现归母净利润8.06亿元,同比增长37.1%,净利润率24.9%。其中2017Q4实现收入8.09亿元,同比增长3.7%,环比增长7.3%,实现归母净利润3.47亿元,同比增长52.9%,环比增长189.52%。公司2017年业绩符合预期。

17年整体游戏表现良好,国内外业务顺利推进。17年公司游戏业务稳定推进,手游主力游戏《天使纪元》上线后表现稳定,预计月流水在1.5亿左右,在强大广告的支持和优质产品品质保证下后续流水有望进一步提升,页游《射雕英雄传》上线后也稳定排名9K9K开服前十位置。此外《西游女儿国》、《妖精的尾巴——最强公会》、《三十六计2》等作品也都为公司提供流水增量。老游戏上《少年三国志》继续维持1亿左右稳定月流水贡献,《狂暴之翼》也有全球月流水过亿的不错表现。国外业务上,《狂暴之翼》继续强势表现,同时《天使纪元》也即将上线海外,公司海外发行业务有望迎来新的增长。

18年公司产品储备丰富,大IP、多品类构建丰富产品矩阵。18年公司产品储备丰富,《三十六计手游》、《热血江湖》、《神鬼传奇》等产品均将在近期在海内外上线,同时公司大IP作品《星球大战》、《权力的游戏》也将有望在今年底上线,公司18年全年产品储备贯穿全年。此外除了在MMO、SLG、卡牌等品类上持续研发投入外,公司还将继续重点发力二次元、三消、休闲竞技类产品,不断丰富公司产品矩阵,满足更多用户需求。

大股东增持及公司回购均显示对公司长期发展信心。公司董事长林奇拟增持不少于500万股,目前已增持133万股,显示对公司长期发展信心。同时公司拟以3-5亿元自有资金回购股票,回购价格不超过30元/股(含),回购期限自股东大会通过(2017年12月25日)起的12个月内,目前公司股份回购专用账户已开立并已完成首次回购,共回购21万股,占公司总股本0.02%,最高成交价23.84元/股,最低成交价23.68元/股,总金额498万元。大股东的增持和公司回购均显示对公司长期发展的坚定信心,也将为公司股价提供支撑。

维持盈利预测,维持“买入”评级,期待公司在丰富产品带动下18年业绩高增。公司目前股价倒挂此前25.78元/股的定增价15%(董事长林奇、COO陈礼标参与),也倒挂公司回购价格,为股价提供极高安全边际。在18年丰富产品储备下,公司海内外游戏业务均有望实现快速增长。我们维持2017-2019年8.01/11.58/15.44亿的盈利预测,对应EPS为0.90/1.30/1.74元,对应PE24/17/13X,维持“买入”评级。