杰瑞股份:业绩基本符合预期,公司拐点已现

杰瑞股份 002353

研究机构：太平洋 分析师：刘国清,刘瑜 撰写日期：2018-02-28

事件:公司发布2017年业绩快报,实现营业总收入31.89亿元,同比增长12.52%;归属于上市公司股东净利润7,158.68万元,同比下滑40.68%。同时,公司公告拟向全资子公司Trisun增资3900万美元。

业绩基本符合预期,公司拐点已现。按照业绩快报计算,公司17Q4实现营业收入11.4亿元,实现归属上市公司股东净利润2280.23万元,基本符合我们此前预期,公司业绩从2017年开始逐季回暖。值得注意的是,此次有几个非经营性因素对公司净利润影响较大:1)PDVSA项目尾单3,799万美元设备于2016年尾脉冲交付,我们测算其贡献2016年净利润在1亿元左右;2)2016年汇兑收益1.19亿元,2017年受人民币升值影响有大额汇兑损失,导致财务费用增加约1.9亿元;3)2017年计提资产减值损失1.42亿元,比2016年的1.25亿元增加约1700万元。如果剔除这几项的影响,则公司2017年的净利润同比明显改善,已经走出前期低迷开始回暖。

北美油气活动日趋活跃,增资Trisun增强业务实力。国际油价从2017H2开始温和回暖,我们预期布油价格中枢将从2017年的55美元/桶抬升到2018年的65美元/桶,相较于2017年上半年,当前时点的原油供需结构更佳,弹性最大的北美区块信心渐强,生产活动开始活跃。根据贝克休斯最新数据,截至2018年2月23日,北美活跃钻机数达到了1284台。增加的油气开采活动带来了油废弃物处理业务需求的增加,公司抓住时机对Trisun进行了增资,增强了其在北美油田环保业务上的资金实力,有利于订单的获得以及业务规模的扩大。

盈利预测及投资建议:公司于近期推出了第三期员工持股计划,充分彰显了公司对行业及自身发展的信心。基于对行业及公司业绩拐点的判断,我们看好公司在2018-2019这一上升通道的表现,预计公司2017-2019年EPS分别为0.07元、0.39元和0.66元,对应PE分别为191倍、37倍和22倍,上调为“买入”评级。