和此前开展股票质押业务另一个不同是，事前对项目的现场尽调开始成为一个必须的环节，而在以往，因为股票质押业务已经比较标准化，上市公司的信息都能从公开资料中获得，大部分券商已不需要事前现场尽调，只需要融资人提供材料即可，此次重新强调现场尽调，亦是因对风控要求更加严格。

态度普遍谨慎

目前，股票质押新规实施尚不足一周，而从目前市场的情况来看，券商普遍较为谨慎。

“从我们洽谈的几家券商的情况来看，价格比年前略有上浮，春节前的一家当时给我们报价是7%，这家现在给我们报价是不低于7.5%。”前述上市公司董秘称。该公司是一家中小板上市公司。

据记者从多家券商了解，券商以自有资金开展股票质押业务的报价大概在6.5%-7.5%之间，也有个别小券商价格攀升至8%左右。而通过资管计划使用外部银行的资金，则取决于外部银行的资金成本。

而券商普遍更加谨慎的另一个缩影是，质押率已经较此前普遍下降5至10个百分点。

“好点的股票质押率一般流通股不超过50%，限售股不超过40%，比之前确实是明显下降，要想突破很难，内部流程会比较复杂也不一定能成功。而且整个券商行业的情况都是趋紧。”北京某券商位信用交易部人士称。

根据上交所股票质押回购的交易数据显示，在新规实施前一周的情况来看，3月5-9日期间无限售条件股份平均质押率为38.69%，这是2017年以来首次低于40%；相比两个月前(1月8-12日)的42.71%，再次出现了4个百分点。

这让很多上市公司股东感到并不容易理解。“其实可以更灵活一些来设定质押率，这段时间虽然股价有所反弹，但市场整体上还是处于低位，这个阶段做质押对质权人来说是比较有利的，安全边际相对较高。”上述董秘称。

但显然，券商并不是这样考虑的，在不久前多个券商遭遇股票质押融资“踩雷”事件后，券商心有余悸，对风险控制的态度更加重视。不久前，乐视网、神雾环保、凯恩股份等多家公司大股东都遭遇了质押股票触及平仓线的情形，其中部分公司随后通过补充质押物或现金的方式化解了风险，但包括乐视网、神雾环保在内的上市公司大股东还未能妥善解决。这些频频出现的案例也促使监管层及金融机构更加审慎对待股票质押融资的准入门槛和风控措施。

为了满足质押率方面的要求，一些上市公司也开始寻找场外资金进行合作，而也有一些场外资金愿意为了获取较高的利息收入也愿意承接质押率高的项目，场外质押的活跃度有明显提升。“我们一个客户，是创业板的股东，他们的需求是希望流通股质押率能做到6折，利息超过12%左右，也有场外资金在试着接触。”前述北京某券商位信用交易部人士透露。

事实上，股票质押融资业务已在市场上平稳运作多年，虽期间遭遇股灾等多个极端情况，但都是有惊无险。根据公开数据，2017年，以券商为主体的股票质押市值超过2万亿，占据了市场的绝大部分份额，而在“去杠杆”的大背景下，股票质押融资市场整体规模萎缩的迹象已愈发明显。