电连技术:Q4利润同比大增,行业调整期表现抢眼

电连技术 300679

研究机构：中泰证券 分析师：郑震湘 撰写日期：2018-02-02

事件:公司发布2017年业绩预告,全年实现净利润3.59-3.77亿元,同比增长0-5%,符合预期。

行业调整期表现抢眼,全年业绩符合预期:公司主要客户为以HOV为代表的国产品牌,而国产品牌手机自2017年Q4开始进入调整期,出货量出现一定幅度下滑,在此背景下,公司Q4单季度实现净利润0.84-1.02亿元,同比增长25-52%,与三季度相比好转明显,一方面得益于公司在部分客户处份额的提升,另一方面也彰显公司管理层对手机产业的前瞻性判断,在新产能建设上放缓节奏,有效降低了相关成本及费用,进而确带动公司全年业绩稳中有增。

产品拓展深耕手机,前瞻布局5G迎未来:公司目前主打产品为射频连接器、组件及弹片等,单机价值5-6元,公司在安卓系列品牌里的部分客户处份额较小,2018年公司将进一步加大该类客户的拓展力度,带动业绩较快增长,此外持续扩展产品线,窄间距连接器等新品已小批量生产,单机价值量较传统产品实现翻倍以上增长。同时,5G时代临近,手机天线、射频连接等环节迎来巨变,对应的单机价值量大幅提升,公司已提前布局多时,依托核心客户支持,2018年有望获得突破,借助行业变局,实现弯道超车。

技术延展切入汽车市场,汽车电子发力助力高成长:汽车上射频连接器应用广泛,主要包括天线、GPS、高清影像等与中控的连接,根据产业链调研信息来看,目前单车价值量能够达到20-200元左右,市场空间较手机更大。公司依托射频连接技术,技术延展切入汽车市场,借助海外品牌供货周期大幅延长的契机,以自主品牌为切入点,并在上海设立分公司加大长三角整车厂商开拓力度,2018年有望开始放量,同时公司还在积极拓展其他车载连接器,汽车电子领域的布局将大幅提升公司成长性。

投资建议:沿着5G与汽车电子两主线布局,收获期渐近,业绩有望呈现逐年加速趋势,我们预计公司2017/18/19年净利润为3.71/5.0/7.15亿元,增速为3.6%/34.6%/43.1%,EPS为3.10/4.17/5.96元,目前股价对应PE为29.3 /21.8/15.2,“买入”评级。

风险提示:国产手机出货量低预期、主打产品份额及客户拓展低预期、新产品拓展进度低预期。