以美国为代表的西方发达国家和巴西为代表的新兴市场经历了8年多的牛市，积累了巨大的获利盘，任何不确定性都可能成为“拐点变量”，2月初全球波动率指标(VIX)飙升带来的衍生品爆仓、美国10年期国债利率飙升到接近3%和欧美股市的“共振暴跌”是一个值得警惕的信号，市场情绪在极度乐观后正在变得脆弱，往往预示着拐点，一旦谨慎和避险情绪在全球蔓延，港股市场或最先受到影响。同时，近期美元兑港元大幅升值到7.84，接近联系汇率上限7.85(港元兑美元汇率创下近20年新低)，港元流出效应是否会影响港股有待观察，美元Libor与港元Hibor的持续扩大难免会引来投机资金的套利，若港股走弱，通过沪港通等通道会影响相应白马和蓝筹的情绪。

国内方面，“独角兽”回归和IPO绿色通道带来的扩容压力并未兑现，由于“独角兽”普遍过了高成长阶段，进入垄断效应和增速递减阶段，其庞大的市值和增速能否匹配？同样，在金融监管和去杠杆周期，增量资金有限，存量博弈能否消化扩容压力存在变数。上述内忧外患或并不成形，但在证伪之前会压制市场的风险偏好。

风格难逆趋向均衡

中国证券报：一月大蓝筹，二月创蓝筹，三月份市场有哪些机会值得期待？投资策略是什么？

余纯：根据光大证券研究所统计，3月中旬到4月中旬股市上涨概率较大。2000年以来，上证综指在此期间上涨概率近70%；2009年以来，仅有2012年、2013年下跌，上涨概率接近80%。市场此期间表现较好一方面是受到重要预期催化，另外，也受益于此时间段的季节性特征：首先，信贷高投放下，资金面相对宽松；其次，进入到开工旺季后工业品价格坚挺，给相关板块带来阶段性的博弈机会。历史上看，春季开工旺季期间，房地产和建材、建筑、煤炭等部分周期行业表现较好。

目前市场逐渐企稳回升，虽然风格尚难完全切换，但有扩散的迹象，建议投资者一方面继续重点关注金融、消费领域的价值龙头。另外对5G、新能源汽车、创新药等科创领域相关板块也可加以关注。

魏颖捷：今年A股很难延续“二八”或者“白马和小盘”这种极端的风格转换，在国内流动性收紧预期边际缓解、供给侧红利释放过后，市场将趋于平衡。考虑到存量博弈仍将延续，今年A股的结构化行情仍将延续，分化更多会淡化市值、行业属性等传统维度，更多挖掘细分领域，二线蓝筹、成长股中能够不被逻辑证伪的公司都会有机会。

以年初以来涨幅居前的工业互联网、区块链等概念来看，今年医疗、互联网应用中拥有一定细分行业护城河的技术型公司机会更大。具体到三月，临近年报披露，次新股中新兴产业相关的技术型公司叠加高送转预期，可能有阶段性机会，另外“独角兽”回归会使得市场关注互联网等新兴产业“独角兽”产业链，不少在专业软件、技术应用上能被“独角兽”收购或参股的公司会有不少机会。