京新药业:业绩符合预期,看好长期稳健发展

京新药业 002020

研究机构：长城证券 分析师：赵浩然,彭学龄 撰写日期：2018-03-01

2月27日,公司发布2017年度业绩快报,实现营业总收入22.45亿元,同比增长19.73%,实现归母净利润2.65亿元,同比增长25.27%。

业绩增长符合预期,成品药业务增速较快。

2017年度,公司实现营业总收入22.45亿元,同比增长19.73%,实现归母净利润2.65亿元,同比增长25.27%,增长符合预期。分板块看,成品药业务实现销售收入11.51亿元,同比增长23.50%。

2017年前三季度,公司营收增速为14.51%;根据业绩快报,我们计算公司2017年Q4营收增速为33.14%,四季度呈现高速增长态势,我们推测高增长的原因为公司核心大品种培育战略、营销改革逐步奏效,再加上部分低开转高开的影响,舍曲林、康复新、左乙等核心品种维持较高的增速,促使成品药业务在报告期内保持了快速增长势头。

瑞舒通过一致性评价,未来放量可期。

公司的核心品种瑞舒伐他汀钙10mg和5mg两个规格于本月通过了一致性评价,是国内第二家完成该品种一致性评价的企业,确立了第一梯队的领先地位,其中5mg的规格目前仅公司独家通过,具备竞争优势。

瑞舒伐他汀是国内市占率第二的降血脂药物,PDB样本医药统计数据显示2017年前三季度累计销售约8.20亿元,市场空间大,我们认为,伴随国家一致性评价工作的推进和相关品种的逐步落地,相关配套优惠政策有望于2018年步入落地实施阶段,通过一致性评价的品种将会在招标采购、医保支付方面将获得政策支持,伴随公司营销网络拓展,核心品种未来放量增长可期,推动其整体业务稳健快速发展。

当前低估值,业绩有望保持稳健增长。

经过前期回调,截止到27日公司整体市值79.13亿,对应17年估值约为30X,处于较为安全估值区间。公司前期也公告计划实施员工持股,提高员工的工作积极性和公司竞争力。公司坚持药品主业的发展战略,持续推进核心大品种培育,核心品种受益政策利好,放量趋势乐观。同时公司通过募投加码研发,聚焦精神神经领域,在研品种丰富,布局长远。

投资建议。

公司业绩增长稳健,核心品种瑞舒伐他汀已通过一致性评价,盐酸舍曲林、左乙拉西坦处于申报排队,未来也将受益于一致性评价政策利好,实现进口替代,行业领先优势明确,未来业绩快速增长可期。公司长期聚焦精神神经领域,后续产品储备丰富,市场潜力极大,存在较多看点。根据业绩快报,我们暂调整公司2017-2019年EPS分别为0.36/0.47/0.59元,对应市盈率分为30X、23X、18X,看好其长期发展趋势,维持“强烈推荐”评级。