信维通信:全年业绩继续增长,多产品线布局将成新的成长动能

信维通信 300136

研究机构：东吴证券 分析师：谢恒,张立新 撰写日期：2018-03-01

事件:公司发布2017年度业绩快报,2017年营业收入34.36亿元,同比增长42.4%;归母净利润8.88亿元,同比增长67.11%。其中第四季度营业收入9.54亿,同比增长5.05%;归母净利润1.73亿,同比下滑6.4%。

全年业绩继续增长,各项业务顺利推进。

基于谨慎原则,公司对国内某手机品牌客户应收账款、相关存货及个别子公司股权投资计提减值7000余万元,但全年业绩继续保持增长,主要因为:1)Wi-Fi天线在大客户Pad、Mac等终端份额提升;2)射频隔离器件、结构件在大客户顺利出货;3)无线充电在国内陆续获得新订单。

同时,公司新品多层LCP天线的研发和认证、无线充电大客户的开拓都在积极推进。

围绕射频核心的多产品线持续铺开,提供充足成长动能。

继大客户的WiFi天线之后,围绕射频核心的多产品线布局已经成为公司新的成长动能。今年公司在大客户的射频隔离器件与结构件业务顺利放量,份额还有很大提升空间。同时,公司积极拓展摄像头支架、MIM结构件等业务,未来围绕射频核心的产品线将持续铺开,保持业绩的快速增长。

5G即将到来,目标成为整个射频行业龙头。

公司始终对射频技术保持前瞻性判断与投入,与五十五所合作布局的滤波器业务今年将取得突破。5G即将到来,届时公司将不只是受益天线的大幅升级,在包含滤波器、PA、LNA的射频前端也将有更好表现,目标成为整个射频行业龙头。

盈利预测与投资建议。

预计2017-2019年公司净利润为8.9、14.3、22.8亿元,EPS分别为0.9、1.45、2.32元,对应PE为44.5、27.7、17.3倍。经过调整,公司估值已十分具有吸引力,同时无线充电和LCP天线正在积极进行大客户的开拓,围绕射频核心的多产品线也在持续铺开,具有很高的成长性,维持“买入”评级!