航发动力:势已形成,化茧成蝶

航发动力 600893

研究机构：东兴证券 分析师：陆洲 撰写日期：2017-12-22

1.航空发动机及燃气轮机总装平台:飞发分离+两机专项支撑

2.军民两用市场巨大:三代航发逐步成熟,业绩拐点已至

3.军品定价改革利好总装类公司,净利率提升空间有望逐步释放

盈利预测不估值

预计公司2017-2019年营业收入分别为244.9亿元/ 286.2亿元/ 348.9亿元,净利润分别为10.2亿元/ 14.6亿元/ 17.8亿元;EPS分别为0.45元/ 0.65元/ 0.79元, 对应PE分别为63X/ 44X/ 36X。

目前处于估值中枢的下部,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示

航空发动机研制进度不及预期;

公司业绩释放不及预期;

军品定价改革进度不及预期。