四创电子:公司业绩低于预期,看好公司雷达业务发展

四创电子 600990

研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,赵炳楠 撰写日期：2018-02-01

博微长安并表实现业绩增长,主营业务业绩略低于预期。

公司发行股份购买博微长安100%股权,并于2017年5月完成并表,博微长安2017年度实现净利润约10,700万元,并表帮助公司实现业绩增长。公司原有业务预计实现归母净利润7,423.70万元到10,661.07万元,低于2016年归母净利润12,945.50万元,表现略低于预期。

看好公司雷达业务和公共安全业务未来的业绩增长。

公司是国内唯一获得S波段空管一次雷达使用许可证的公司,随着军改结束,公司雷达业务将从军用机场雷达招标恢复正常中受益。公司公共安全业务主要包括平安城市业务、应急指挥通信系统、智能交通系统等,依托平安合肥项目,继续开拓省内市场,有望成为公司新的业绩增长点。看好公司两块业务未来的发展前景。

公司将是未来中电博微集团的上市平台公司。

中国电科正以八所、十六所、三十八所和四十三所为基础组建中电博微子集团,三十八所主要从事预警探测、对地观测等业务,四十三所从事厚膜、薄膜混合集成电路、多芯片组件等产品的研制。依据公司公告,中电博微成立后,公司将作为中电博微未来经营运作的上市平台公司。

盈利预测与投资建议:

由于公司2017年业绩低于预期,且公司承接的平安城市项目尚处于探索阶段,盈利情况具有不确定型,下调公司盈利预测,预计17-19年归母净利润为1.91/2.49/3.10亿元,EPS分别为1.20/1.56/1.95元,对应当前股价下的PE分别为49x/37x/30x,维持“买入”评级。

风险提示:

雷达、安全产品订单存不确定性,中电博微组建进度不及预期。