航发控制:实际控制人变更完成,发动机控制业务稳健发展

航发控制 000738

研究机构：广发证券 分析师：赵炳楠,胡正洋 撰写日期：2017-08-24

发动机业务收入稳健,净利润同比增长。

2017年上半年公司实现营业收入12.25亿元,同比增长0.76%;归母净利润1.43亿元,同比增长26.80%;归母扣非净利润1.37亿元,同比增长29.67%。主要原因是通过聚集主业、优化能力布局和调整产业结构,促进公司盈利能力提升,主营业务毛利率同比增加1.45个百分点。

实际控制人变更完成,集中攻关国产发动机。

2017年6月,中国航发成为公司实际控制人的所有程序已实施完毕。

发动机集团独立于中航工业集团,体现了我国对于航空发动机研发的重视。

公司实际控制人变更完成,标志着集团资源整合趋近尾声,集团有望集中研发制造资源与精力,攻克国产发动机关键技术难点。

“两机”专项推进实施,看好公司发动机控制业务发展。

十三五期间,航空发动机、燃气轮机重大专项在未来5年计划实施的100个重大工程项目中居首位。近年来我国军民飞机陆续有新型号问世,国产发动机的研制受到高度重视。随着“两机”专项的推进实施,公司作为实施承载者之一,将在发动机控制系统等相关业务上进一步提升竞争力。

盈利预测及投资建议。

预计公司17-19年净利润为2.19/2.35/2.56亿元,EPS为0.19/0.21/0.22元/股,对应PE为102/95/87倍。发动机控制系统直接影响航空发动机的性能和稳定性,看好公司未来此项业务的发展,但考虑公司估值和市场平均估值水平,下调公司评级至“谨慎增持”。