南钢股份重大事件快评:四季度单季净利润11.5亿元,环比增长37.1%

南钢股份 600282

研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-01-24

根据全年业绩预告,四季度单季净利润11.5亿元,环比增长37.1%,业绩环比增速较高

南钢股份发布全年利润预告,预计全年归母净利润32亿,计算四季度单季净利润11.5亿元,环比大幅增长37.1%,增幅高于预期。Win d对南钢股份的一致净利润预期为28.2亿元,国信证券报告预期为30.7亿元,全年业绩超预期。

建材和中厚板企业四季度利润增幅最高

四季度华东地区螺纹钢均价环比增长9%左右,中厚板价格环比增长8%左右,为业绩增长提供支撑。原料滞后一个月模拟不同产品毛利润发现,四季度吨钢毛利增速最高的为中厚板,环比增速达到19%,同期螺纹钢和热轧卷分别为18%和7%。所以,中厚板和螺纹钢线材企业的利润弹性要大大高于热卷生产企业。

市值231亿,对应PE7.2,估值偏低。根据最近一个交易日收盘价,企业市值231亿元,根据2017年利润估计对应的PE 为7.2,企业估值仍然偏低。

继续看好2018年长材和中厚板企业产品利润,推荐增持南钢股份

2018年螺纹钢和线材产品供应不会增加。从短期来看,2018年3月15日,北方限产地区钢铁企业高炉将复产,但该区域主要产品为板材,占比在70%以上,因此对螺纹钢的供应不会大幅增加。其次,2018年要完成去产能3500万吨的指标要求,去产能主要淘汰小高炉和小转炉,而小高炉和小转炉则主要对应长材产品。另外,未来几年中国有大约1.1亿吨的产能置换,部分产能置换将淘汰长材产能,新建板材产能。2018年将有约1560万吨电炉项目陆续投产,但电炉钢的产能利用率平均在60%左右,并且受到成本高、优质废钢不足、石墨电极价格高等影响,产量释放受限。

中厚板产能不会增加。根据目前统计产能置换情况,未来将淘汰1.31亿吨炼钢产能,置换新建1.12亿产能,其中新增产能中没有中厚板生产线。主要是由于中厚板产线投资大,一般一条中厚板投资在30亿元以上,部分产线投资达到百亿规模,因此未来没有中厚板新建产能,不会对市场供应造成压力。

南钢股份主要产品为中厚板和棒线材,因此从行业的角度来看,企业主要产品没有新进入者的压力。

南钢地理位置优势明显。南京钢铁位于华东地区,一方面靠近港口,进口铁矿石运费低廉,另外产品主要在本地销售,销售费用较低,和同类中厚板企业相比,具有明显的地理位置优势。

中厚板产品附加值高。南钢股份中厚板生产装备和技术水平较高,在船板、海工板和容器板等中厚板产品质量位于行业前列。 进军节能环保、智能产业和新材料行业。南钢股份先后投资了天创环境、金凯节能、云南菲尔特等公司,目前南钢集团在水处理、新材料等领域均有较大的投资,未来有计划将节能环保、新材料和智能产业的部分资产装入上市公司。